新钢股份公司公告点评:新钢股份2017年预计实现归母净利润30-35亿元,同比增长498%-597%

新钢股份公布2017年度业绩预告,预计2017年公司全年实现归母净利润30-35亿元,同比增长498%-597%。公司于2018年1月29日公布公司2017年业绩预告,预计公司2017年全年共实现归母净利润30-35亿元,同比增长498%-597%,预计实现每股盈利约0.94-1.10元,相比于2016年增加0.76至0.92元/股。

    公司四季度业绩创单季度盈利新高。公司前三季度分别实现归母净利润2.72、3.00、8.03亿元,根据业绩预告公司仅第四季度就实现归母净利润16.25至21.25亿元,同比增长616%至836%,环比第三季度增长102%至164%,单季度盈利超过公司前三季度盈利之和,创下公司单季盈利新高。从Mysteel公布的产量来看,公司2017年共生产粗钢约890万吨,吨钢盈利达337-393元/吨,第四季度实现吨钢盈利677-886元/吨。 公司是江西省区域性板材龙头企业。公司隶属于江西省国资委,具备年产量1000万吨钢材产能,在现有钢材品种中,板材产能达到70%,是以板材为主的钢铁企业。2016年公司70%营收来源于钢材销售,其中热轧板卷、冷轧板卷与中厚板占比分别为17.50%、10.39%与16.43%,钢材主要销售区域集中在华东和华南地区。

    多途径降本增效促公司盈利提升。根据公司2017年业绩预告,此次公司盈利同比大幅增长除了钢价提升因素外还来源于公司多途径降本增效。在生产经营上,公司优化组织生产、充分释放产能产线;销售管理上,强化供销与物流管理,全流程降本增效;内部管理上,公司深化内部管理改革,提升综合管理水平,总体上提质增效明显。此外公司还制定了“10532”工程,提出将在两年内实现降本增效200元/吨钢;公司煤气高效发电项目预计年均减少外购用电约3.76亿元,进一步降低公司成本。

    盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2019年EPS为0.97元、1.06元、1.06元。按照1月29日收盘价8.01元计算,对应PE分别为8.23倍、7.55倍、7.55倍。选取首钢股份、宝钢股份、本钢板材、*ST华菱作为可比公司,我们给予公司2018年9倍动态PE,目标价9.54元,给予“增持”评级。

    风险提示。采暖季限产不及预期,行业波动性仍存。