塞力斯:SPD业务首单落地,扩展业务空间

SPD业务首单落地模式创新扩大业务空间:公司在原本检验集约化服务的基础上进行模式创新,将医疗SPD(供应/管理/配送)业务纳入到集约化业务模式的实施当中,其业务范围从检验科扩大到医用耗材的整体供应、采购、管理、配送和集中结算。我们认为,这一模式一方面扩大了单个医院的采购规模和利润体量,另一方面使公司更深地介入了医院的采购供应、物流管理、财务结算等体系,增强客户粘性。此外,公司的潜在业务模式也得到丰富,如低值耗材自产、维修保养服务、供应链金融等成为可能选项。

    受让广东以大股权增强SPD能力:2017年10月,公司受让广东以大供应链18%股权,以大供应链不仅包含集中采购和集中配送的云平台(HDI),还包含医院零库存管理和精细化管理的SPD,是具备整合包含药品、体外诊断、高值耗材、低值耗材等医用产品集约化服务的信息平台公司,同时利用数据分析可开展“供应链金融”、“单病种结算(DRGs)数据服务”等供应链伴生性服务。

    连续签约大型医院,公司获单能力得到证明:本次签约的内蒙古自治区肿瘤医院是一所三级甲等肿瘤专科医院,编制床位900张,开放床位700余张,整体规模可观。2017年以来公司先后在山东、江西、湖北、河北、内蒙等多地中标大型医院检验试剂/医用耗材集中配送项目,表明公司的服务模式和执行能力得到了客户认可。考虑到从公司各地布局到医院签约再到业绩反映存在时间滞后,2018年合约落地和业绩增长有望提速

    投资建议

    如公司布局能顺利落地,我们预计公司2017-2019EPS分别为1.13、1.56、1.99元,同比增长16%、38%、28%。维持“增持”评级。

    风险提示

    医院签约落地不达预期;人才储备不足影响扩张;2017年10月限售股解禁对股价压力;政策面降价压力对业绩造成短期影响。