华域汽车:智能化、电动化业务之智能汽车篇,致力于成为智能驾驶主动感应系统(ADAS)供应商

公司布局智能汽车和新能源汽车关键部件,有望迎来盈利和估值提升。智能汽车是汽车产业未来技术发展必然趋势,我国政府接连出台智能汽车相关政策,公司已对新能源汽车和智能汽车相关零部件进行布局,随着未来智能汽车和新能源车业务贡献逐步提升,公司有望迎来盈利和估值的双升。

    公司致力于成为智能驾驶主动感应系统(ADAS)供应商。公司背靠上汽集团,公司产品可以通过装配在上汽自主品牌车上,快速打开市场;作为国内最大零配件公司,公司客户遍布全球,未来公司ADAS系列产品在性价比优势下可通过原有供应链进入客户配套体系。未来ADAS感应端一定是多种传感器融合组成的系统,公司未来可通过组合传感器方式进入市场。从产品到量产,预计未来智能化汽车电子收入比重有望逐步提升。

    布局智能汽车传感器之:毫米波雷达。毫米波雷达是ADAS重要传感器,根据测算,预计2020年国内毫米波雷达市场规模约为97亿元,相比2017年25亿元约4倍上涨空间。竞争格局:国外主导,国内零部件公司追赶。公司是国内首批自主发车载毫米波雷达的零部件企业,技术中心已建立完整产品开发流程体系和开发能力架构,形成24GHZ、77GHZ毫米波雷达天线、高频电路的仿真、测试及系统集成、验证能力。2017年10月部分24GHZ后向毫米波雷达已进入前装市场,已完成77GHZ前向毫米波雷达原理机开发。

    布局智能汽车传感器之:摄像头。摄像头技术相对成熟,前视摄像头渗透率最高。根据预测,2020年我国汽车摄像头市场规模为47.6亿元,平均复合增速30%。公司与Cammsys合作,聚焦前视摄像头。利用Cammsys的技术和资源,有助于快速形成机器视觉系统设计、开发、集成能力,以满足整车对车载前视视觉系统在内的ADAS系列产品的需求。

    上海小糸:布局智能互联的载体。智能车灯是发展方向,包括AFS和ADB。小糸车灯在智能车灯上技术领先。公司以毫米波雷达产品为切入点,覆盖摄像头等传感器,未来智能车灯业务和传感器有望实现优势互补良性循环。财务预测与投资建议:预测公司2017-2019年EPS分别为2.13、2.34、2.55元,参照可比公司平均估值水平,给予2018年15倍PE估值,对应目标价35.1元,维持买入评级。

    风险提示:乘用车行业需求大幅下滑;公司主要配套的整车降价影响盈利。