汉威科技2017年报点评:内生稳步增长,物联网生态持续推进

公司发布2017年度报告:报告期内公司实现营业收入144417.91万元,同比增长30.37%;实现归属于上市公司股东净利润11032.09万元,同比增长21.73%。同时公告2018年一季报业绩预告:预计实现归属于上市公司股东的净利润2180.53-2354.97万元,同比增长25-35%。对此,我们点评如下:

    业绩增长21.73%,符合市场预期,主要源于内生增长

    公司2017年实现营业收入144417.91万元,同比增长30.37%;实现归属于上市公司股东净利润11032.09万元,同比增长21.73%,在业绩预告区间内,符合市场预期。业绩增长的原因是公司围绕“以传感器为核心,做领先的物联网解决方案提供商、服务商”的发展思路,不断增强产业厚度、丰富产品品质品种,持续夯实内生增长。

    分业务来看:1)传感器业务营收增长63.58%;2)物联网综合解决方案实现营收12.42亿元,同比增长27.05%。其中物联网平台解决方案、智慧环保、智慧市政、智慧安全板块分别增长53.24%、32.45%、24.13%、51.00%。公司业绩增长一方面受益于安全、环保、健康等领域传感器的需求提升,另一方面公司智慧市政、环保、安全等业务之间的协同效应不断增强。毛利率方面,综合毛利率为37.32%,同比下滑1.31pct,主要受毛利率较低的智慧环保业务的影响。销售、管理、财务费用分别增长了34.01%、20.08%、31.38%,期间费用控制较好。

    物联网生态持续推进,业绩稳步增长可期

    公司构建了完整成熟的的物联网生态,各领域稳步推进不断得到巩固与提升:1)传感器业务,2017年炜盛科技实现净利润4441.93万元,营收和净利润同比增幅均超50%,在环保、安防产品领域增速明显,公司一方面巩固气体传感器龙头地位,重点实现MEMS、化学、红外传感器技术突破,另一方面加快光电传感器产业化进度,持续拓展高端产品;2)物联网平台解决方案,畅威物联承接了厦门金砖会议、杭州亚运会的燃气监管平台项目,行业影响力得到提升,沈阳金建的天津滨海、长安天然气,乌鲁木齐燃气项目落地,为公司积累了大项目运作经验;3)智慧市政,智慧水务平台应用继续深化,高新第二水厂有序推进,同时以贵州兴义项目为契机,联合了当地三大运营商和中兴、华为、设计院等大力开拓贵州市场,预计将增加未来智慧水务的市场份额。智慧热力一期框架体系基本建成,完成了数十个换热站的智慧化改造。智能仪表成功通过高新技术企业认定,若干重大项目落地;4)智慧环保,环保检测方面,雪城软件网格化大气监测与决策平台通过了环保部成果鉴定,标志着网格化大气平台从试点到全国规模化发展的里程碑式跨越。环境治理方面,环境治理方面,嘉园环保大风量RTO项目及旋转RTO项目实现落地,承接上海老港垃圾渗滤液项目,提高了知名度。2018年1月中标了天药股份VOC治理设备,中标总金额为达3700万元;5)智慧安全,加强高端客户渠道的维护及开发,使得2017年业务占比由17.98%增至18.25%,未来将完成地下管廊探测器立项开发、在线监测系统开发等项目;6)居家智能与健康:公司智慧空气、饮水健康等产品取得了研发进展,研发出空气质量检测仪及检测治理一体化联动控制器等产品,未来将继续探明消费类电子业务方向,加快业务布局。公司凭借着“传感器+监测终端+数据采集+空间信息技术+云应用”的系统解决方案,物联网生态持续推进,公司2018年一季报业绩预告增长25-35%,业务稳步增长可期。

    持续投入研发打造核心竞争力,奠定未来业绩增长基础

    公司重视研发创新,目前有国家级企业技术中心认证资质,设有博士后科研工作分站、河南省微量气体检测技术及仪表工程技术研发中心等,同时加强孵化平台建设,目前漫威众创在孵企业10余家。另外公司在研发人员和经费上不断加大投入,2017新增研发人员159人,研发人员占公司总员工的25.97%,投入研发经费9109.74万元,同比增长33.62%。公司研发投入增加的同时收获也在提升,2017年公司新增专利证书37项;新增计算机软件著作权49项;开展了新方向业务项目调研12项,目前均按照进度有序推进;针对NB-IoT、LoRa等低功耗广域网技术在传感器、仪表相关产品的应用,积极与华为、中兴等合作伙伴进行了深度技术合作,并与中兴签署了基于城市级LoRa网络覆盖的战略合作伙伴协议等。公司作为物联网龙头企业,重视研发打造核心竞争力,奠定未来业绩增长基础。

    盈利预测和投资评级:我们预计公司2018-2020EPS分别为0.54、0.71、0.92元,对应当前股价PE为23、18、14倍,维持公司“增持”评级。

    风险提示:宏观经济下行风险、业绩不及预期风险、物联网下游应用不及预期风险