机器人:年报符合预期,公司多点布局有望进入业绩持续增长区间

点评:2017年中国工业机器人市场需求旺盛,公司作为国产机器人行业标杆,受益于行业快速增长,公司营业收入也呈现增长态势。2017年公司产品毛利率为33.26%,较2016年+1.52pct;净利率为18.07%,较2016年-2.56pct,主要因为公司的销售费用率和管理费用率有所提升,尤其是研发费用占比从2016年的4.87%提升到2017年的6.70%,同时参股公司效益亏损,投资收益从2016年的767万元变成2017年的亏损1348万元。

    公司不断推出机器人新产品,工业互联网智能制造业务有望进入持续增长区间。公司2017年在工业机器人领域型号已达到25种,其中7轴柔性协作机器人在3C行业实现应用,复合机器人成功应用在汽车、医疗等行业,通用型工业机器人在汽车高端应用领域成功替代国外同类型产品。在工业机器人的基础上,公司发展集机器人、智能制造装备、系统应用与物联网、大数据的融合技术,开发新松MES通用平台,和中兴通讯战略合作,智能制造业务覆盖汽车与零部件、工程机械、新能源汽车、锂电池、3C、核燃料等多个领域。随着国内营销网络渠道逐步完善,国际化产业布局逐渐成型,公司未来业绩有望进入持续增长区间。

    投资韩国新盛FA,全面进军半导体领域。随着国内对半导体与面板相关产业需求旺盛,公司加快在半导体与大规模集成电路领域的战略布局。2017年公司投资韩国新盛FA(工厂自动化)项目,未来有望将原有洁净机器人业务与韩国新盛FA的渠道资源,客户资源和行业资源进行整合,延伸产业链,不断扩大半导体与面板领域的发展空间。

    借军民融合东风,拓展国防领域市场。2017年公司特种机器人实现批产的有4项产品,处于研发阶段的有6项产品。在军民融合的背景下,公司未来有望借助原有特种机器人的市场优势,将工业机器人与智能装备推向国防领域,加大拓展国防领域市场。

    成立人工智能研究院,服务机器人逐步量产。2017年公司成立人工智能研究院,专向化对人工智能技术进行深入开发,公司的本地私有云语音交互系统平台,人机交互技术,基于无线技术和视觉技术的室内定位导航的研究开发均实现突破。在服务机器人方面,公司研发的家宝系列服务机器人进入量产阶段,康复机器人进入示范应用阶段。

    盈利预测与评级:预计公司2018~2020年净利润分别为5.30、6.52、8.04亿元,对应EPS分别为0.34、0.42、0.52元/股,对应PE分别为55、45、36X。首次覆盖,给予公司“推荐”投资评级。

    风险提示:股东解禁减持风险,行业增长下滑风险。