银监下调准备监管点评:不影响银行真实基本面,偏中性

据财新报道,2018.2.28银监会印发《关于调整商业银行贷款损失准备监管要求的通知》。政策内容:监管将参考贷款分类准确性、处置不良贷款主动性、资本充足性三个方面确定拨覆率和拨贷比4个档次要求。

    政策目的:第一、鼓励银行更加充分暴露不良:通过拨备要求下降,某些小银行将有能力暴露;第二、鼓励银行加大不良的处置。该政策是服务于降低金融风险、降低杠杆的大目标;与监管对不良的判断关系不大。第三、保证银行支持实体经济的能力。

    银行投资是基于银行真实基本面。银行估值包含了对真实不良的预期,拨备前利润和税后利润真实性的判断。拨备政策变化带来的是财务指标变化,例如某些小银行隐藏的不良出来,拨备可以少提了;但从本质上不影响银行真实基本面。优秀的银行拨备计提仍然会谨慎。从这个角度,政策对银行估值提升相对有限;但对银行财务指标是正面,资产质量优秀银行有利润释放空间,对资产质量弱的银行可以对冲。

    不良真实的银行,报表有回转空间,是利好。1、对不良认定严格的银行在行业资产质量企稳趋势下,或可通过少提拨备增加利润,夯实净资产,提升资本充足率,为表外资产回表亦预留了空间(但我们预计银行对拨备的计提仍会较为审慎)。2、具体风险分类情况见我们统计:中行、招行、吴江可享受第一档次(120%、1.5%)。大行(工行、农行)、城商行(南京、宁波)以及剩余的农商行可享受第二档次(130%、1.8%)。3、更需要关注逾期90天以上/不良较低的银行。

    银行真实基本面是基于对经济和金融监管的判断,我们认为基本面总体趋势是向好的,尤其是大行和优质银行,详见我们周末报告。

    风险提示事件:经济下滑超预期。