美亚柏科:发布17年年报及18年Q1业绩预告

行业拓展和创新业务推动公司业绩增长

    公司通过内生研发投入和外延式投资与并购延伸至涉税分析、便民惠民、企业调查、企业云端第三方电子合同云平台和存证等领域。公司产品销售市场也由公安、检察院等司法机关逐步拓展至监察委、工商、质检、食药监、税务、海关、新闻、证监、检验检疫、旅游、企业等多个行业。

    公司的电子取证业务,2017年营收达到7.29亿元,占公司整体营收的54.6%,2017年同比增速达到26%,而2016年的同比增速仅为10%。大数据信息化产品线2017年营收2.47亿元,同比增长56%,该业务已占到公司营收的18.49%。网络空间安全产品线2017年营收8535万元,增长152.25%,有望成为公司各项业务的后期之秀。

    预测18-20年业绩分别为0.747元/股、0.940元/股、1.146元/股

    预测公司18~20年营收分别为17.3、23.2、27.9亿元,归母净利润为3.7、4.7、5.7亿元,增长率分别为37%、26%、22%,按最新收盘价计算对应PE分别为33、26、21倍。考虑到当前PE倍数和政策落地的不确定性,给予“谨慎增持”评级。

    风险提示

    公安信息化相关政策落地程度和速度的不确定性;公安大数据新市场竞争格局不确定性;电子数据取证在刑侦、工商、税务等新细分领域的推广速度不及预期;电子取证相关技术短期内向大众市场领域转化可能不大,中短期内该主营业务的市场规模或许不是一个很大的数量级。