隆平高科:携北京市农林科学院,据玉米研发制高地

公司与北京市农林科学院于2018年3月21日签署了《战略合作框架协议》,合作范围包括但不限于农作物育种及农业信息化等领域。

    评论:

    我们一直强调公司不单单是杂交水稻的龙头,也是国内玉米新贵,2018年公司主要超预期点一定在玉米业务;本次公司与北京市农林科学院的合作将再一次加强玉米板块的业务拓展。维持业绩预测,2017-2019年公司EPS分别为0.62、0.92和1.16元,给予2018年38倍PE,维持35元目标价,增持评级。

    携手北京市农林科学院,在研发上强强联合,占据玉米研发制高点。北京市农林科学院是国内农业信息化和玉米研发的王牌院校。其中,信息中心主任赵春江是国内智能农业领域首位中国工程院院士,发表论文155篇,多次获得国家大奖;玉米研究中心主任赵久然当选为2012-2017年度中国种业十大杰出人物,其主持培育的京科968在国内推广面积位列第三。本次公司与农林科学院的合作,在研发上可谓是强强联合,后续特别是在玉米品种和农业信息化领域的合作值得期待。

    2018年公司的超预期点一定在玉米方面。2018年,公司水稻业务将持续维持高增长,但是更多超预期的点将会体现在公司玉米方面的布局,主要原因在于:1)自由品种:2017年抗高温表现优秀,在2018年行业整体回暖的情况下,自有品种将迎来业绩的高增长。2)新品种:河北巡天以及过审新品种优质品种储备充足。3)国内整合:拟收购的联创种业将与公司在品种和研发上最大化协同,加快玉米换代产品的问世。4)海外布局:参与收购的巴西陶氏益农玉米种子资产具备剩余股权注入预期。5)强强联合:公司携手中国化工成立先隆生物,未来有望引入先正达玉米品种。

    持有核心资产,分享国运红利。公司作为农业核心资产,是全球种业整合浪潮、国内种子市场化开放的最大化受益者,其研发储备与资本运作能力也是国内优势最明显的企业,未来国内&国外业务将同时发力。我们认为随着国家在南亚与东南亚地区影响力的提升,未来公司杂交水稻将率先实现出口,有望在海外再造一个隆平高科;业绩方面,公司未来3-5年内有望入围全球种业前五强,长期有望入围全球种业前三强。

    风险提示:l大宗商品价格不及预期,种植面积不及预期,种子需求不佳。