公用事业行业月报:电量波动源解析,风电再迎大机遇

1-2月用电量大幅提升,气候与春节错位应是主要原因

    1-2 月份,全国全社会用电量10552 亿千瓦时,同比增长13.25%。1-2 月份,全国规模以上电厂发电量10455 亿千瓦时,同比增长11.0%。其中, 水电1275 亿千瓦时,同比增长5.9%;火电8087 亿千瓦时,同比增长9.8%; 核电393 亿千瓦时,同比增长17.9%。1-2 月份,全国发电设备累计平均利用小时为614 小时,比上年同期增加36 小时。

    经济增长影响“有待观察”。根据对投资及工业增加值等经济数据的分析,我们认为1-2 月数据总量超预期,非经济内生动力改善,维持首季经济增长同比 6.7%左右的判断。同时,气候因素不可忽视。2018 年1 月全国平均气温-5.3℃,较常年同期偏低 0.3℃,冷冬导致对煤炭、供暖、电力的需求增加。对比回顾2016、2017 年1-2 月各产业用电量及增速情况, 2016 年同样偏冷(-5.3℃),第二产业、第三产业和居民电量增速分别为-2.1%,11.9%,11.8%;2017 年为暖冬(-3.9℃),第二产业、第三产业和居民电量增速分别为6.7%,7.3%,3.5%,取暖负荷对第三产业及居民生活用电量的影响大于第一和第二产业。春节错位对用电量影响,1 月气温低于2 月,同等条件下,生产生活需要更多取暖负荷,因此春节若在1 月, 往往导致取暖负荷同样下降,春节在2 月时,气温已经有所回升,取暖负荷降低。因此2018 年春节2 月一定程度上加剧了1-2 月取暖电量增长。

    风电发展再次迎来大机遇,请务必重视

    国家能源局印发《2018 年能源工作指导意见的通知》(国能发规划[2018]22 号)以及《2018 年度风电投资检测预警结果》(国发新能源[2018]23 号),将“红六省”变为“红三省”,并特别强调分散式风电发展。在弃风量持续改善与政策文件发布的机遇下,风电将改善装机低迷状态并不断升温,尤其分散式风电方面有望获得新的发展机会。

    投资建议: 电力行业在2018 年宏观开局偏弱的、行业景气度及估值均处于底部的背景下,配置价值较2016-2017 年明显提升,维持电力行业“增持”评级。推荐标的:火电公司华能国际;水电公司川投能源、国投电力;同时建议积极把握风力发电相关上市公司的投资机会。

    风险分析: 市场煤价超预期上涨,改革推进慢于预期等。