通信设备行业:Lumentum拟18亿美元收购Oclaro,协同发展打造光通信最强玩家

事项

    2018年3月12日,Lumentum与Ocalro的董事会一致同意,Lumentum将以现金加股票的方式,按约18亿美元的价格收购Oclaro 所有股份。该事项还需得到Ocalro 全体股东及相关监管机构的批准。

    按照18亿美元对价,每股Oclaro 股份可兑换5.6美元现金以及0.0636股LITE的普通股,相当于$9.99元/股,比前一日收盘增值约27%。

    主要观点

    1.产品协同:Lumentum 的强项在Transport,Oclaro 主要为光模块Lumentum 收购 Ocalro,从产品上来说二者将迎来极大的协同。电信市场中,Lumentum 主要产品为ROADM, Line cards, Ampli fier, Pump laser,Oclaro的主要产品为相干的器件和模块。同时Lumentum 还有工业激光器以及消费级激光器的业务。

    2.资源协同:收购将大幅提升合并公司的晶圆产能Lumentum 拥有一个InP 和GaAs 的Fab,以及一个PLC Fab,在收购Ocalro之后,将获得后者在日本、英国、意大利的三处晶圆厂。

    3D sensing 的火热,以及EEL 3D sensing 需求或将崛起,将极大地拉动晶圆产能需求。同时Lumentum 表示未来或许会考虑将部分晶圆设计人员再分配到3D sensing 业务上去。

    3.协同有望带来6000万美元/年的效益公司在官网的新闻披露中称此次并购之后,两家公司协同效益将超过6000万美元/年。虽然Lumentum 并未拆分这笔效益的由来,在昨晚公司组织的电话会议上各家分析师都推测该6000万将主要来自费用和成本的节约。

    4.投资建议收购完成后,双方将共同打造一家产业链齐全的龙头光通信公司。Lumentum将在电信光模块、传输器件、3D sensing 以及工业激光器上都占据较为明显的优势。我们相信此次事件将推动光通信行业的进一步发展甚至是整合,看好国产替代的大趋势下份额提升,建议持续关注国内厂商的机会:中际旭创(数据中心光模块龙头),光迅科技(芯片-模块-子系统,垂直整合),新易盛(高成本控制能力)。

    5.风险提示

    - 行业竞争风险;

    - 新产品进度不及预期。