食品饮料行业周报:耐心持股等风来

投资建议:

    本周食品饮料板块有所反弹,前期面临的问题主要是涨幅高、估值高、机构持仓高的“三高”问题。1 月中旬以来,随着股价的调,我们认为“三高”问题已基本解决。

    大众品方面,对于伊利,我们认为主要是受非基本面因素影响,使得市场情绪变得过度悲观,再次强调基本面。放大格局看伊利,1、与白酒一样,乳制品天然是个好行业,仍有很大的成长空间。2、长期看,我们认为伊利将立足乳业,通过不断积累的品牌和渠道优势,中长期实现多品类布局,复制雀巢的成长路径。因此,不论从短期基本面还是长期的空间,都没有必要过度担心,目前股价对应18 年PE 为24x,我们预计18-19 年利润增长25%和23%,目前估值水平略低于历史中枢,相比同样涨幅巨大的2013 年底,目前24x 的动态估值仍然不贵,且成本端无碍、需求向好、格局更优,维持买入评级!中炬高新本周出现调整,我们同样强调重视基本面和长期趋势,忽略短期波动。从行业比较层面,调味品在食品饮料各子行业中具备明显优势。

    白酒方面:

    1、我们认为,2018-2019 年掌握行业定价权的高端酒,特别是优质酒,总体上供给是偏紧的,行业的整体价盘方向仍然向上;2、根据历史基酒的产量情况推测,茅台2019 年可能会出现供给进一步紧缺,但我们认为对于茅台,不必过分纠结于一个季度,或某一年的增速波动,特别是在需求没有问题的前提下。

    重申观点,板块从“三高”到“三有”,基本面坚实,每一次非基本面的像样回调都是买点,耐心持股等风来。“消费升级,龙头受益”是全年食品饮料各子行业的投资主线。白酒核心推荐泸州老窖、五粮液、贵州茅台,山西汾酒、洋河股份、水井坊,以及估值有优势,且在消费升级下迎来加速增长的古井贡酒、今世缘、伊力特等。大众品方面,坚守大行业大龙头,优选细分行业小龙头,核心推荐伊利股份、双汇发展、中炬高新、洽洽食品、绝味食品,并关注海天味业、桃李面包等。

    重要信息回顾:

    一周板块回顾:

    上周食品饮料板块上涨0.23%,上证综指下跌1.13%,跑赢大盘1.36pct,在申万28 个子行业中排名第5。涨幅居前的是啤酒(1.43%)、白酒(0.72%)、食品综合(0.37%);跌幅居前的是其他酒类(-3.65%)。个股方面,涨幅前三位为海欣食品(14.81%)双塔食品(4.42%)、好想你(4.42%);跌幅前三位为金达威(-8.72%)、海南椰岛(-8.6%)和中炬高新(-5.91%)。

    成本变动回顾:

    主产区生鲜乳平均价为3.46 元/公斤,同比下降2%,环比下降0.3%。1 月份奶粉进口平均价为3057.67 美元/吨,同比上升12.68%,环比下降5.83%。上周仔猪价格29.27 元/公斤,同比下降32.76%,环比持平;生猪价格12.27 元/公斤,同比下降24.35%,环比下降5.25%;猪肉价格24.31 元/公斤,同比下降11.02%,环比持平。

    板块估值水平:

    目前食品饮料板块2018 年动态PE25.67x,溢价率84%,环比上涨1.9%;白酒动态PE25.39x,溢价率82%,环比上涨3.8%。