美年健康:外延收购20家公司,平台效应进一步巩固

事件:公司分布公告,收购亳州公司等18家公司部分股权,全资控股新疆美年和株洲美年2家公司,总计20家公司投资47996.7万元。在20家公司中有19家公司为体检门店,1家公司为海大象医学科技有限公司涉及健康管理咨询。

    事件点评:

    扩张门店数量,扩散服务范围

    1. 公司继续扩张门店数量,在原有200多个核心城市的400多家门店基础上,继续开拓新市场,提高公司门店渗透率,实现全面辐射全国。

    2. 此次收购的门店,均有一定的运营基础,在营业收入方面,19家门店中2017年超过2000万元有15家,超过3000万有6家,超过4000万有4家;在净利润方面,19家门店中有17家净利润达到百万数额;有望在短期创造利润贡献。

    3. 标的公司估值整体较高,其中2个公司估值过亿,分别为海南美年(估值最高为1.25亿元)和新疆美年(估值为1亿),最低估值为亳州公司700万元。

    4. 16家公司给予了净利润承诺,范围在350万元-1250万元,2018-2020年平均净利润超过1000万有2个公司。根据公司的净利润承诺,2018-2020年收购的这16家门店每年合计净利润可以分别可以达5711万元、6605万元、7526万元,未来并表后公司净利润可期。 控股大象医生,完善阅片质控体系 公司以人民币0元购买大象医生所持有的大象影像51%的股权,再完成510万元出资义务,确保可以获取大象医生协助开展经营远程影像业务,进一步夯实美年健康的生态价值。

    美年体检平台为打造远程医疗中心,在已有流量数据、场地空间、大型设备、医疗牌照的基础上,牢握住阅片质控体系,开发运用AI完成阅片流程,为客户提供更为科学的诊断方式,为今后医生随处可执业及部分实现分级诊疗铺路。同时也为更多优质企业提供生态平台供给,实现业态间的协同发展,凸显平台效应。

    给予“买入”评级

    由于涉及许可经营事项需获得相关政府职能部门审批,存在审批时间不确定的风险,因此我们预计17-19年EPS维持为0.24、0.36、0.55元,维持“买入”评级。

    风险提示:收购的公司净利润承诺不达预期、行业发展不达预期、政策调整风险、市场竞争加剧、商誉减值风险、业绩不达预期等