亿纬锂能:17年年报符合市场预期,锂电产能逐步释放
亿纬锂能2017年年报显示,公司2017年实现营业收入29.82亿元,同比增长27.46%;归属于上市公司净利润4.03亿元,同比增长60.18%;扣非归母净利润2.74亿元,同比增长17.23%;公司预告2018年第一季度归属母公司股东净利润0.65亿-0.75亿,同比增长20%-40%,符合市场预期。
公司2017年适线营业收入29.82亿,同比增长27.46%;2018年第一季度归母净利润预告0.65亿-0.75亿,同比增长20%-40%,公司过去几年锂原电池营收稳步增长,一直保持业界龙头地位,2017年锂原电池仍是营业收入的主要来源之一,营收占比36.59%,锂电池表现抢眼,营收占比46.62%,随着产能陆续释放,有望持续领跑公司主营业务收入。报告期内,公司业绩大幅增长,营业规模增大导致市场推广费用大幅上升,2017年公司销售费用1.13亿,较去年同比增长33.61%,与此同时,17年财务费用4602万,同比上升1795.95%,湖北金泉项目厂房建设与设备采购、动力电池备货库存的增加引发了对于现金流的需求压力,从而导致因借款带来利息支出大幅上升。报告期内毛利率为29.25%,较去年相对稳定。对于2018年一季度预期净利润预期同比增长20%-40%,主营业务在同行业内相对稳固,物联网相关业务有望成为增长关键点,现金流方面公司拟发行不超过12亿的中期票据,缓解在建工程的资金需求及业务扩张之后应收账款增加带来的现金流压力。
锂原电池业务实现营业收入10.91亿元,与上年同期相比增长40.60%。在连续几年平稳增长的基础上,实现了快速增长。公司在锂原电池的经营上具有很大的规模优势,其产销在2017年仍处于行业前列,2018年公司会继续扩大锂原电池产能建设,以满足日益增长的市场交付需求。其次,去年一年,公司凭借在共享单车、智能安防、环境监测、e-call、跟踪定位等物联网业务的多年的积累沉淀,成为该市场内的主要供应商,积累了众多国际知名大客户资源,产品质量在业内得到广泛的认可和好评。并购孚安特的市场协同效应也加速了锂原电池业务的高速增长,报告期内孚安特实现了1.36亿史上最高营收,未来必将成为亿纬锂能的锂原电池业务发展又一强大驱动力。
锂离子电池业务三端发力,产能逐步释放。
锂离子电池业务实现营业收入13.9亿元,与上年同期相比增长67.43%,公司锂离子电池业务的三个主要方面:动力电池、储能电池、消费类锂离子电池都取得了进展。在国家工信部颁布的《新能源汽车推广应用车型目录》中,报告期内,公司有160多套动力电池或者系统入选,并与多家龙头车企达成长期合作关系,保证产能输出;在动力电池的产能方面,公司完成了圆柱三元电池、方形磷酸铁锂电池和软包三元电池的产能建设,随着上半年的方形三元电池工厂建成,公司动力电池产能规模将达到9GWh,将成为行业少数拥有全面产品解决方案的供应商之一;其次,公司着眼于长期发展,布局储能电池领域,已初步实现业绩高速增长;消费类锂电池方面,公司战略性选择与国内外优质大客户合作,以期实现市场分额的快速增长,从而有望在营业收入和利润方面取得质的飞跃,与此同时值得注意的是,公司在2017年底收购了金能公司,进一步提升了公司在消费类锂离子电池的交付水平,满足消费电子市场快速增长的需求。2018年一季度新补贴政策落地,公司对标国家提升能量密度,提高补贴门槛的导向,三元电池业务优势突出,后续表现值得关注。
电子雾化器业务势头强劲,麦克维尔营收呈现增长。
电子雾化器业务方面,公司在2017年完成了对麦克韦尔的控制权的转让,此后电子雾化器业务不再纳入公司的主营业务,麦克韦尔不再纳入公司的合并报表范围。由此影响公司的电子雾化器业务的营业收入同比下降31.38%。
报告期内,麦克韦尔的营业收入和净利润都呈现高速增长,公司作为麦克韦尔的股东,对麦克韦尔的股权投资采用“权益法”核算,净利润将按照股权比例计入公司的利润表,按照股份比例取得的投资收益呈现高速增长。
市场份额竞争日益激烈,立足长远加注研发投入。
随着锂电池市场竞争的日益激烈,行业内各方力量努力抢占市场份额。报告期内,公司管理费用3.49亿,同比去年增长70.26%,其中很大一部分费用的增长来源于产品的研发和技术的升级和改造,2017年度研发费用总计2.32亿,同比增长100.4%。过去几年,公司立足长远发展,加大了在动力和储能离子电池、动力系统集成和锂-亚硫酰氯电池方面的科研投入,着力打造企业核心竞争力,与此同时,费用的大幅升高给公司现金流带来一定风险。
预计公司2018~2019年的EPS分别为0.72、1.05元,对应PE分别为30、21倍,下调至“增持”评级,目标价27.00元。