永兴特钢:聚焦高端,短中长期皆有增长潜力
销量增长,叠加产品结构优化,2017业绩稳步提升。2017年,一方面,公司产品销量实现稳定增长,另一方面,公司致力于优化调整产品结构,增加高附加值产品销售比例,产品单吨毛利大幅提升,2017年归母净利润实现同比42.35%的高增长。
聚焦高品质钢材,募投项目投产催化主业利润增长。公司2018Q1归母净利润预计为8462.86万元-10415.82万元,Q1业绩的增长主要可归功于募投项目的投产。募投项目“年产25万吨高品质不锈钢和特种合金棒线项目”契合“中国制造”工业强基工程的发展理念,产品规格更加齐全,种类更加丰富,品质更加高端,投产后也将进一步与公司前道的熔炼能力相匹配。随着接下来项目的逐步达产,今年公司产品的产量和毛利率水平均有望实现显著提升,全年业绩同比有望实现高增长。
全面布局锂电新能源,为中长期业绩提供新增量。公司瞄准了锂电新能源市场的良好前景,目前正在持续推进合纵锂业的并购事项,同时抢占时间通过子公司开展“年产1万吨电池级碳酸锂项目”及上游配套项目“年产120万吨锂瓷石高效综合利用选矿厂项目”,预计明年Q4投产。
更新公司盈利预测:预计2017-2019年归母净利润为3.61、4.41和5.23亿元,EPS为1.00元、1.23元和1.45元,对应3月16日股价的PE分别为23倍、18.8倍和15.9倍,维持公司“审慎增持”评级。
风险提示:募投项目后续达产进度不及预期;原材料价格大幅波动;下游需求低迷;碳酸锂供给大量释放,价格大幅下滑;商誉减值风险