长生生物:业绩快速增长,疫苗研发步入收获期

类别:公司研究 机构:财富证券有限责任公司 研究员:刘雪晴 日期:2018-03-22

业绩快速增长,营销体系建设拖累利润增速。公司2017年营收增速52.60%,同比提升24.65pct.,随着2017年新版《疫苗流通和预防接种管理条例》(2016年修订)的全面落地实施,公司积极调整营销模式,采取与推广服务商合作销售的方式,实现疫苗产品量价齐升,营收增速得以大幅度提升;受益产品提价,公司2017年毛利率86.55%,同比提升7.49pct.;销售费用率37.53%,同比提升14.85pct.,销售费用率的明显提升主要是由于疫苗流通条例实施导致公司的推广费、市场服务费以及会议费等费用大幅度增加;管理费用率9.91%,同比减少0.97pct.;净利润率36.54%,同比下降5.56pct.,主要受销售费用率提升的影响。归属上市公司股东净利润增速33.28%,同比下降11.69pct.,扣非归母净利润增速24.92%,同比下降13.97pct.,公司在2017年加大营销体系建设、研发投入并实施股权激励计划,导致利润增速低于营收。

    狂犬疫苗批签发量大幅增加,水痘疫苗批签发量保持稳定。公司主要产品狂犬疫苗批签发量355万人份,比上年增加179万人份;水痘疫苗批签发量360万人份,比上年减少20万人份;流感裂解疫苗批签发量257万人份,比上年减少32万人份;甲肝疫苗批签发量272万人份,比上年减少122万人份。

    四价流感疫苗获批在即,增资华普生物助力产品升级。公司在研产品丰富,四价流感疫苗(成人型、儿童型)的生产申报工作已启动,预计可在2018年获批;带状疱疹减毒活疫苗正开展临床三期工作;23价肺炎多糖疫苗已获得药物临床试验批件,即将开展临床工作;黄热减毒活疫苗已收到药品注册申请受理通知书。公司受让中科院微生物所新型寨卡灭活疫苗制备专有技术,进一步丰富公司的产品结构。公司在2017年年末增资长春华普生物,成为仅次于管理团队的第二大股东,长春华普生物不仅是国内TLR9激动剂研发领先企业,还拥有具备自主知识产权的CpG佐剂技术平台,是国内首个获得CpGODN佐剂乙肝疫苗的临床批件的公司。

    盈利预测与投资评级。预计公司2018-2020年营业收入将达到19.33亿元、24.45亿元、31.13亿元,净利润分别7.07亿元、9.14亿元、11.68亿元,EPS分别为0.73元、0.94元、1.20元。目前公司股价对应2018-2020年PE分别为26、22、16。参考同行业平均估值且看好公司在疫苗行业内的领军地位以及在研产品四价流感疫苗和带状疱疹减毒活疫苗的市场前景,给予公司2018年30-33倍PE,6-12个月合理区间为22-24元。首次给予公司“推荐”评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002680 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
华电国际 中性 -- 研报
长源电力 中性 -- 研报
日月股份 持有 -- 研报
深高速 买入 -- 研报
九洲药业 中性 -- 研报
济川药业 中性 -- 研报
康龙化成 中性 -- 研报
天宇股份 中性 -- 研报
泰格医药 中性 -- 研报
国祯环保 持有 -- 研报
先河环保 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
长源电力 -0.54 0.04 研报
华电国际 0.02 0.17 研报
日月股份 0 0 研报
伊利股份 0.95 1.08 研报
贵州茅台 7.35 12.49 研报
山西汾酒 1.85 1.75 研报
中炬高新 0.10 0.17 研报
深高速 0.35 0.36 研报
光威复材 0 0 研报
康尼机电 0 0 研报
西部材料 0.22 0.14 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 35 持有 持有
万科A 34 买入 买入
五粮液 34 持有 持有
中信证券 31 持有 持有
海天味业 30 持有 买入
通威股份 27 持有 买入
万科A 27 买入 买入
三一重工 26 持有 买入
伊利股份 26 买入 买入
隆基股份 25 持有 买入
泸州老窖 25 持有 持有
保利地产 24 持有 买入
瀚蓝环境 24 持有 持有
中国国航 24 持有 持有
格力电器 24 持有 买入
宋城演艺 24 持有 中性
上汽集团 23 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 509 92 289
建筑建材 466 47 204
化工行业 435 52 150
机械行业 374 50 158
钢铁行业 358 30 156
金融行业 320 32 112
汽车制造 312 39 165
电子器件 286 51 162
生物制药 286 53 180
交通运输 254 29 107
家电行业 251 17 133
煤炭行业 246 30 132
酿酒行业 244 17 113
房地产 237 26 144
电力行业 209 31 88
食品行业 196 23 83
农林牧渔 180 28 72