金属非金属行业周报:继续看好钴锂,关注稀土价值修复
周观点:继续看好钴锂,关注稀土价值修复新能源资源端继续看好钴锂。
(1)钴:从资源到精炼供给集中度高,三元需求快速释放、前驱体以及三元材料产能扩张迅猛,锁定资源供给安全性成为产业共识,同时刚果金修改矿业法所引发的成本上行预期(资源税、出口税提升及或有的暴利税)也对价格推波助澜,周内MB 高等级钴已触及43美元/磅,国内金属钴及钴盐价格亦随之持续上涨。
(2)锂:周内西澳Bald Hill 启动锂辉石生产,尽管新增供给逐步投放,我们预计2018年矿与锂加工的新增产能均需磨合期,看好二三季度需求支撑价格稳中有升。
对于稀土可以更加积极。据我们跟踪,自六大稀土集团整合成立以来,从原矿开采、分离冶炼到废料回收的供给格局均在持续优化,环保压力进一步抬升成本,同时结构性需求、尤其镨钕需求已展露趋势性成长的端倪。我们判断当前稀土价格仍处于底部区间,后续积极看好价值回归。
基本金属需求尚待验证。地产投资回升(同增9.9%)带动国内1-2月固定资产投资增速回升至7.9%,同时1-2月工业增加值同增7.2%、优于预期。鉴于来自基建等方面的需求趋势尚不明朗、以及全球贸易摩擦加剧的隐忧,短期基本金属需求尚需验证,并基于供需,对锌价后市较为谨慎。
标的层面,建议关注厦门钨业、华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业、中科三环、宝钛股份。
每周聚焦:解读刚果金新矿业法3月9日刚果金总统卡拉比签署新矿业法。本轮新税法修订主要涉及到资源税以及或有的暴利税,核心内容主要包括:
(1)基本金属资源税由2%上调至3.5%,贵金属资源税由2.5%上调至3.5%;
(2)被国家认定为“战略资源”的矿产品种将被征收5%-10%的特别资源税;
(3)商品价格高于Bankable 可行性研究所采用价格25%而产生的利润,征收50%的暴利税;
(4)删除现行法规中关于财政及关税制度变革,矿权拥有者在十年内免于适用新法规的稳定性条款。尽管相比全球其他主要矿产国,刚果金的新资源税依然在可接受范围之内,但鉴于当地政局的不确定性,本次矿业税的提升并不意味着在当地经营的矿商未来可预期更加完备的电力等基础设施保障。同时,预计大型矿商将围绕暴利税以及此前的稳定性条款与刚果金政府进行深入谈判。在当前钴原料供给紧张、惜售的背景下,成本走高的预期大概率将通过价格机制向下游产业进行传递。
风险提示:
1. 中国、海外市场新能源汽车推广进程不及预期;国内外工业需求不及预期;
2. 全球宏观基本面、地缘政治风险等。