东尼电子:成长逻辑逐期兑现,新品产能储备有序

事件:3月14日,公司与湖州市国土资源局签署合同,以自有资金3613.0万元受让位于织里镇织东单元的土地使用权,出让面积为9.41万平方米(141.11亩),出让年限50年。受让的土地拟作为公司未来的发展建设用地,公司将在上述地块建设研发中心和新增生产线。

    2017年新厂一期产能准备就绪,金刚石线投产带动业绩大幅上升。新厂区一期厂房已投产使用,二期厂房预期于18年底建成。东尼电子200万km金刚石线募投项目于2017年11月底达产,随着产能利用率及生产效率的提升,将成为今明两年主要增长动力。公司业绩预增公告显示,募投项目金刚石切割线投产带动销售收入增加,且金刚石切割线的毛利率高于公司老产品,2017年归母净利润同比增加约1.00亿元至1.20亿元,同比增加约157.63%至189.16%。公司自行改造设备单口改成双口扩产,目前年化产能约800万KM,18年金刚线放量有望带动公司业绩大幅上涨。随着后期细线化趋势,公司独有的拉丝技术及自动化、良率优势在成本端的效应更加凸显,金刚石线龙头地位日渐稳固。

    超微细线材领先企业,无线感应线圈独供iWatch。线径由最初0.025mm线径降到目前0.016mm,达国际领先水平。导体、复膜线领域积累了歌尔、瑞声、楼氏集团、日本住友、日立等国内外知名电子元器件企业。配套A客户研发的无线感应线圈有望受益于iWatch出货量提升,此外,我们看好手机无线充电接收端模组采用绕线线圈的趋势,会给东尼带来新的成长空间。

    配套新产品竞拍工地建设厂房,业绩持续增长无忧。公司基于国际领先的消费电子线材技术向新能源汽车线、医疗线、电池极耳等高附加值产品扩展,有望打破国际厂商在这些领域的垄断地位。本次竞得发展建设用地141亩,用于配套新产品的研发和生产,为明后年新一轮增长储备动力。

    看好公司作为国内顶尖线材企业的成长逻辑,维持“买入”评级。公司以拉丝工艺为起点,逐步扩充产品线种类,扩展工艺储备。维持东尼电子2017/2018/2019年收入预测6.4/12.7/16.6亿,净利润1.7/3.6/4.7亿,对应EPS1.6/3.5/4.6元,看好公司业绩逐期兑现能力,维持买入评级。