宋城演艺:西安千古情项目迁址,公司持续输出能力不改

2018年3月19日晚,公司公告基于项目另行选址考虑,已与西安曲江大明宫遗址区保护改造办公室签订终止协议;同时于2月17日与西安世园投资有限公司签订《中华千古情项目合作协议》。项目公司注册资本6亿元,上市公司持股80%,争取于2019年6月前完成试运营。

    西安项目迁址不改公司持续输出的逻辑,引入地方国企预计将得到支持。相比于原西安项目7亿元(100%持股),此次公司出资4.8亿元,投资有所减少,同时将场地和项目报建及验收等手续交由世园投资,公司则主要负责项目公司的运营与管理,世园投资是在西安浐灞生态区管理委员会领导下,由西安市政府批准于2008年成立的国有控股公司,此次引入国企表明了与地方政府间的合作。两次项目占地均为100亩,因此预计从规划涉及上来看预计不会产生过多额外的成本。后续运营过程中,新项目公司演出场所的租赁费用为每年300万元(租赁期20+20年),原协议为每年无偿向西安曲江大明宫遗址区保护改造办公室提供两万张西安千古情景区门票(按毛利率70%计算成本预计在150-200万元)。

    坐地历史文化名城,丝绸之路新起点见证演艺业态发展。西安作为享誉世界的历史文化名城,是中华文化重要的发祥地之一,同时西安始终是国内重要的一线旅游目的地之一。

    2017年1月-11月西安市共接待海内外旅客1.745亿人次,同比增长20.52%,强大的市场潜力将为项目提供良好的保障。西安浐灞生态区地跨未央、灞桥、雁塔三区,是连接南山北水的一条生态纽带,地理位置优越,是欧亚经济论坛永久会址所在地,同时是2011西安世界园艺博览会的举办地。景区对面即为地铁三号线,同时毗邻京昆高速和西禹高速。

    距西安咸阳机场40公里,高铁北站20公里,交通便捷。2018年春节,浐灞生态区接待游客58.37万人次,西安世博园入园33万人次,(原大明宫遗址公园接待50.12万人次),实现旅游收入约1400万元,同比上涨300.6%,未来整体景区发展仍有巨大空间。

    盈利预测及投资建议:此次西安项目的持续推进,标志着公司核心演艺项目的持续推进。

    自2016年6月明月山项目落地以来,轻资产项目逐渐成为公司发展战略的重要组成部分,其对前期投入成本的降低具有显著作用,帮助公司低风险扩张公司品牌,成为旅游演艺对外输出的业界标杆。截止2017年三季度,公司经营活动产生现金流净额为13.53亿元,货币资金13亿元,自有资金仍可保证相关项目按进度推进。维持盈利预测,预计公司17-19年EPS分别为0.75/0.92/1.05元,对应18/19年PE分别为22/19倍,维持“买入”评级。