东方财富:业绩拐点出现,成长迈入新时代

收入结构调整,公司核心盈利点转变。2017年公司证券业务收入14.34亿元,同比增长24.87%,其中利息收入4.16亿元,同比增长76.82%,手续费及佣金净收入10.19亿元,同比增长11.50%。证券业务收入占比56.32%,净利润6.33亿元,贡献公司大部分业绩。而金融电子商务、金融数据和互联网广告业务均实现负增长,增速分别为-3.04%、-23.03%和-19.06%。收入结构调整,公司核心盈利点发生转变。

    协同效应明显,季度数据显著改善,业绩拐点出现。从单季度数据来看,公司经营情况显著优化。从2016年第四季度到2017年第四季度,收入增速分别为-4.27%、-10.87%、-1.17%、15.39%和29.34%,归母利润增速分别为-62.82%、-14.12%、-27.38%、-17.10%、29.25%,并且2018年Q1利润增速170%-200%。单季度收入和利润增速都出现了拐点,且呈现高速正增长趋势。业绩好转主要在于各业务协同效应提升。公开数据显示,东方财富移动端MUA逐月上涨,2016年平均MUA为856.45万,而2017年则为1185.47万,同比提高38.42%,月活用户数明显增长。东方财富证券2018年1-2月股票交易额(经纪业务)市占率为1.94%,而2017年全年为1.56%,2017年Q1仅为1.32%;两融余额市占率为1.00%,而2017年全年为0.96%,2017年Q1仅为0.53%。由此可见,各业务间协同效应明显,证券业务市占率提升和证券行业景气度回暖的多重影响下,业绩持续优化,成长迈入新时代。

    构建金融平台生态体系,推动公司长期良性发展。公司已形成涵盖基金销售、证券、金融资讯、金融数据服务、保险代理、期货等综合性互联网金融服务平台。通过与工商银行合作,增强在银行金融服务、金融咨询、综合性理财等方面的能力,丰富金融平台生态体系。投资建议:预计公司2018/2019/2020年EPS0.30/0.49/0.71元,对应PE51.11/31.54/22.03倍,给予“买入”评级。

    风险提示:业务发展不及预期。