上海环境:项目储备丰富巩固龙头地位,“4+2”战略全面开启

类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:苏宝亮 日期:2018-03-20

业绩简评

    公司发布17年年报,实现营收25.66亿元,同增0.59%;归母净利5.06亿元,同增8.79%。拟向全体股东每10 股派发现金红利0.80 元(含税)。

    经营分析

    部分项目迁建、Q4系统集中检修等因素致固废处理业务增速放缓,但污水处理业务增长迅速。第四季度实现收入8.12亿,但归母净利为3180万,主因1)公司上市后加大市场化拓展和绩效考核力度;2)前三季度因环保督查各项目全力运营,为保证项目后续运营,四季度实施系统化集中检修。同时因部分项目停产(宝林焚烧1200吨/日+宁波填埋+渗滤液)影响处理量。分业务看,因提标改造致污水处理费提升,因而整体污水处理业务同增22%;但承包及设计规划业务下滑15%(因2016年基数高,而17年EPC项目进度较慢)。订单方面,17年拿单顺利(新签2个焚烧项目、技术服务合同额1.28亿),项目(在建焚烧规模5050吨/日及新兴业务)集中于18-19年转运营后将支撑业绩增长。同时18年拿单,已公告奉化项目并储备新项目。

    新战略:“2+4”确保发展为“3+3”并力争向“4+2”发展。公司作为上海的环保平台及优秀的技术及运营实力,于上市后通过项目拓展、产业并购、资产重组等方式拼抢2大主业,并强化新兴业务的拓展。未来公司将重点强化危废医废(管理运营经验极强)、土壤修复业务(桃浦项目),并力争培育污泥、固废资源化业务,同时在以主业细分的环卫一体化等试水突破。

    上海城投集团旗下环境平台,受益十三五期间全国千亿、上海百亿环保投资,环境集团三年后营收有望超50亿。全国来看,“十三五”期间,垃圾焚烧总投资额1700亿。公司在多领域已成功实现异地复制,预计三年后公司外埠市场收入可达20亿/年。而从上海市场来看,预计到2020年固废、污水运营及新建投资额达250亿,公司的竞争优势可在上海市场的收入达30亿/年。更重要的是全国危废市场缺口大,仅上海地区供需缺口达30万吨/年,公司标杆性的静脉产业园为五年后收入至百亿奠定基础。另外大股东旗下环保资产丰富,危废若市场化利润可达4亿,资产注入可期。

    投资建议

    预计2018-20EPS 0.83、1.05、1.36元/股,对应PE26X、21X、16X。

    风险提示

    项目进展不达预期、应收账款过高的风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
601200 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
华鲁恒升 持有 17.64 研报
浙江龙盛 买入 17.91 研报
恒力石化 买入 16.10 研报
光威复材 持有 42.00 研报
金禾实业 持有 20.80 研报
中设集团 买入 13.91 研报
中国铁建 买入 10.57 研报
苏交科 买入 10.78 研报
金螳螂 买入 12.32 研报
海尔智家 买入 17.94 研报
格力电器 买入 70.84 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
四方达 0.51 0.39 研报
威海广泰 0.46 0.31 研报
金科股份 1.15 1.24 研报
药石科技 0 0 研报
金禾实业 1.28 1.30 研报
华鲁恒升 0.51 0.46 研报
恒力石化 0.13 0 研报
光威复材 0 0 研报
浙江龙盛 0.69 0.60 研报
苏交科 0.45 0.64 研报
中设集团 0 0 研报

股票关注度

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五粮液 36 持有 持有
万科A 33 买入 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
长安汽车 29 买入 买入
比亚迪 29 持有 买入
伊利股份 28 持有 持有
中国国旅 28 持有 持有
宋城演艺 28 持有 持有
三一重工 27 持有 持有
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保利地产 26 买入 买入
万华化学 26 买入 持有
格力电器 26 买入 买入
亿纬锂能 26 持有 持有
当升科技 26 持有 持有
晶盛机电 26 持有 中性

行业关注度

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金融行业 331 26 160
化工行业 282 47 116
酿酒行业 281 16 154
生物制药 268 44 173
房地产 241 29 157
交通运输 235 26 111
钢铁行业 225 30 118
食品行业 198 25 69
家电行业 198 14 132
煤炭行业 185 31 83
商业百货 176 31 103
酒店旅游 165 20 54