光环新网:业绩符合预期,云计算迎来高速发展期

业绩符合预期,云计算业务翻倍发展。2017年公司实现营业收入40.77亿元,同比增长75.92%,其中,云计算及其相关服务收入28.7亿元,同比增长133%,占比超过70%;IDC及其增值服务收入8.8亿,同比增长25%,归属于上市公司股东净利润达4.36亿元,同比增长30.05%;预告一季报业绩营业收入同比增长超过50%,净利润同比增长51.47%-74.78%。业绩符合预期,IDC和云计算为公司业绩增长的主要驱动力。

    云计算牌照落地,AWS相关业务加速发展。2017年12月22日公司公告拿到云计算牌照,亚马逊AWS中国(北京)区域云计算服务正式展开。AWS云计算2017年达到14-15亿元,单用户ARPU值年均超100万元。预计获得牌照后AWS云计算全国技术推广正在逐步展开,未来三年有望迎来高速增长期。

    IDC产能逐步释放,带动业绩稳定增长。2017年公司拥有机柜超2.3万个,其中燕郊IDC机柜主要用于AWS云计算。公司已经公告11.5亿收购科信盛彩(太和桥IDC,2018年业绩承诺9210万元),预计于2018年上半年完成并购。随着IDC产能的不断释放,2020年公司机柜有望达5万个,产值将超过40亿元。2017年公司IDC及增值服务毛利率为55.18%,处于行业较高水平,随着IDC产能的不断释放,公司的规模效应有望进一步显现,带动业务稳定增长。

    盈利预测及投资建议:公司是国内IDC龙头企业,内生增长确定性强,IDC业务有望持续高速增长。随着云牌照的落地,公司AWS云计算业务正式得以开展,中长期我们看好公司云计算业务在国内的高速发展。暂时不考虑科信盛彩并表,预计公司2018年-2020年营收分别为60.83亿元、87.75亿元和120.76亿元,归母净利润分别为7.13亿元、10.11亿元和13.25亿元,EPS分别为0.49元、0.70元和0.92元,当前股价对应的动态PE为27倍、19倍和14倍,维持“买入”评级。

    风险提示:云计算业务发展不及预期;数据中心建设不及预期。