家电行业周报:厨电行业格局生变,互联网电视大洗牌

家电行业板块小幅回调:上周中信家电指数下跌0.30%,同期沪深300指数下跌1.28%,家电板块小幅回调。年初至今家电板块上涨6.49%,同期沪深300指数上涨0.63%,跑赢沪深300指数5.86个百分点。家电板块全年表现较为强势,在各板块中涨幅位居第二,次于餐饮旅游板块。估值方面,家电行业目前PE约为23.24,处于中上水平,相对沪深300指数估值溢价为63.0%,处于中位水平。我们认为家电板块目前估值适中且17年房地产整体销量较好,18年家电板块业绩有望保持稳定增长,家电板块仍有投资价值。

    洗碗机烤箱等家电兴起,厨电行业格局生变:消费者对厨电产品的需求从基本烹饪转向娱乐化方向,智能厨电已成为趋势,厨电行业正在迎来新的格局。随着主流消费群体的年轻化,洗碗机作为一种节能卫生产品更易被接受。其次,随着生活节奏的加快,家务被机器代替是必然趋势。新兴厨电市场正在崛起,成为厨电行业发展的新增长点。与此同时,“智能家居”、“智能厨房”也逐渐成为厨电行业新的发展趋势。作为家电行业的头部企业,目前美的、海尔等都已在“智能家居”中布局,搭建云平台,智能家居操作系统的开发都已经初具规模;传统厨具企业老板电器也在加紧品牌升级,打造“中央厨房”,用信息化和数字化武装企业,厨电步入智能时代。

    互联网电视大洗牌,乐视“烧钱”模式已行不通:2012年,乐视以“颠覆者”的角色闯入传统家电行业,随后,大批互联网电视品牌开始快速扩张,让彩电界价格战雪上加霜。如今,随着乐视困境的出现,互联网电视行业也迎来了大洗牌。2017年,由于受面板价格高企、需求整体不振等因素影响,彩电市场陷入寒冬。电视面板的涨价,直接导致本身就不靠硬件盈利的互联网电视厂商亏损加剧。当龙头乐视发生财务问题时,资金快速地从其他遵循同样模式的互联网品牌撤离,让整体互联网电视市场财务状况快速恶化。互联网电视产业泡沫的破灭,使市场逐渐回归理性,进入重新建立良性产业结构的阶段。相比于用低价格冲击市场,厂商意识到用好产品占据市场才是良策。传统彩电品牌海信、TCL、创维、长虹、康佳均在产品上以大尺寸和明星产品共同发力高端市场,赢得主动权,家电网购市场产品结构进一步向高端化转移。

    近期观点:三雄极光(300625)公司首次覆盖报告:立足商照,开拓家居,业绩增长可期:三雄极光作为国内商业照明的领导者,近年来公司开始大力开拓家居照明市场,有望实现商照家居双轮驱动,推动业绩持续增长。我们预计公司2017-2019年营收分别为22.66/29.41/39.01亿元,归母净利润分别为2.56/3.12/4.09亿元,首次覆盖,给予“推荐”评级。

    风险提示:1)需求不及预期。家电行业受宏观经济及房地产销售等影响,房地产市场低迷将影响家电市场需求。2)原材料成本上升。家电行业原材料成本占比较高,行业成本转移有一定时滞,原材料成本上升将影响企业的盈利能力。3)行业竞争加剧。家电行业市场竞争激烈,产品面临不符合消费者需求、价格下降等风险。4)汇率风险。外币贬值对出口较多的企业有不利影响。