非银金融行业周报:拥抱保险年报行情,积极配置券商龙头

本周沪深300指数报4056.42,较上周末-1.28%,上证综指报3269.88,较上周末-1.13%,中证综合债(全价)指数报170.19,较上周末+0.09%。

    板块及个股表现。

    本周申万非银板块-1.47%,券商-2.75%,保险-0.49%,多元金融+0.11%,非银板块跑输上证综指和沪深300指数。本周非银板块涨幅排名前三的个股为越秀金控(+13.01%)、华资实业(+8.32%)、鲁信创投(+7.77%);跌幅排名前三的个股为华西证券(-8.08%)、*ST大控(-7.05%)、江苏租赁(-6.23%)。

    本周券商板块跑输沪深300及申万非银板块,估值重返1.56X加权PB的底部位置。短期来看,市场交易情绪在中小创行情的催化下已明显回暖,日均成交额、两融余额已分别连续3周和4周增加,新增投资者数量创6个月新高,但下周起大盘或将面临中小创高位解禁、美联储加息和监管层严打炒新的三重考验。长期来看,资本市场渐进式改革的路径日渐清晰,本周首单电商供应链ABS成功面世,首家“三类股东”公司实现IPO过会,监管层进一步明确对新经济新产业的支持,着力推动注册制和新三板配套政策的推进,券商的业务创新将有更为广阔的舞台。目前收入多元化的大中型券商估值调整已较充分,未来承接资本市场改革红利的价值成长空间可期,建议投资者逢低积极配置。

    本周保险板块跑赢沪深300和非银板块。资产端长端国债收益率维持高位,十年期国债到期收益率维持3.8%以上,预计2018年上市险企投资收益率仍将维持在5%以上。上市险企公告2018年1-2月累计原保险业务收入,平安人寿,中国太保,新华保险,中国人寿分别较2017年同期上涨20%,21%,8%,-18.5%.上市险企新单保费受134号文和2017年高基数影响短期承压,但我们认为新单保费同比增长情况随着代理人对产品的销售能力增强将逐步好转。上市险企准备金压力将在2018年释放,利润将大幅增长。上市险企将于本周开始披露2017年年报,目前保险板块估值仅为0.95-1.35倍P/EV,合理估值为1.3-1.6倍,我们推荐买入。