商业贸易行业:社消总额增速略有回升,消费升级品类快速增长

本周行业市场表现。本周申万一级商业贸易行业指数上涨0.41%,同期沪深300指数下跌-1.28%,板块跑赢沪深300指数1.69个百分点。本周市场多数行业呈现调整行情,全部28个申万一级行业中仅有8个行业收涨,其中商贸行业指数位列第三位。受益于政策落实加速利好的建筑材料板块指数领涨,上周领先上涨的电子板块则领跌。各细分子行业则表现不一,超市板块领涨,收2.79%;而申万百货板块及多业态零售板块均出现调整,分别收跌-0.9%及-1.09%。

    1-2月社消总额数据发布,增速略有回升,符合预期,与消费升级相关的商品品类保持较快增长;同时网上实体零售增速依然加快。

    2018年1-2月份,实现社会消费品零售总额61082亿元,同比名义增长9.7%,较去年同期增长0.2个百分点,增速基本符合我们之前预期。与2017年12月相比也加快0.3个百分点,一方面受益于CPI回暖,另一方面则是受2018年春节错月影响。预计年内消费增速仍将维持稳中略降的趋势。1-2月消费数据显现两个明显特征。一是显现明显消费升级特征,与消费升级相关的商品增速较快,尤其是受到春节休假影响,旅游及休闲娱乐类增速快速得到提升。据国家旅游局数据中心综合测算,今年春节全国共接待游客超过3.8亿人次,同比增长12.1%,实现旅游收入4750亿元,同比增长12.6%。

    同时2018年春节期间,全国电影票房同比增速均超过60%。另一特征就是网上实体零售增速依然加快。2018年1-2月份,全国网上零售额12271亿元,同比增长37.3%,较去年同期加快5.4个百分点。其中,实物商品网上零售额9073亿元,增长35.6%,占社消总额的比重为14.9%。

    投资建议:消费增速回升显现我们之前对行业整体逐渐回暖趋势的判断。行业将逐渐进入年报披露期,从目前公布的业绩预告可以看出实体零售回暖明显,同时消费呈现明显的消费升级特征,下一步新零售仍将继续带领和推动行业持续性变革,我们仍然看好行业代表消费升级的渠道融合以及新零售模式的符合政策导向的行业龙头。一是优先进行线上线下融合的商超以及电商平台,永辉超市、苏宁易购和南极电商。其次是优先进行行业变革转型、并具备估值优势的百货,天虹股份和百联股份。

    风险提示:宏观经济下行超预期风险;国企改革进度低于预期风险;新业态推进低于预期风险。