投资银行业与经纪业行业第十一周周报:CDR助推资本市场扩容,续期强劲总保费稳健

行业新闻&重点公司公告。

    行业新闻:银监会、保监会合并组建中国银行保险监督管理委员会;证监会核发3家企业IPO批文,筹资总额不超过19亿元;证监会表示已在发行、退市等环节嵌入投资者保护安排;保监会调整部分地区商业车险自主定价;深交所预备尽快推出CDR。

    公司公告:浙商证券、中国平安子公司平安银行2017年实现归属净利润10.64亿、231.89亿,同比-14.29%、+2.61%;中国平安、中国太保、中国人寿、西水股份子公司天安财险2018年前两月累计实现保费收入1929亿、851亿、1546亿、27亿,同比+19.89%、+20.48%、-18.59%、+11.75%。

    核心数据跟踪。

    截至3月16日一周内,中债总全价指数上涨0.05%;两融余额10089.45亿元,环比上升0.82%;股权融资规模35.26亿元,环比上升21.34%;7天银行间质押式回购利率为3.0267%,环比上升5.99个BP。

    投资建议。

    保费波动无扰需求大势,关注年报行情和政策催化。1、上市险企公布2月保费情况,受春节因素影响保费增速略有下滑,但续期业务支撑下总保费仍保持相对平稳的正增长;2017上半年保费呈前高后低趋势,一季度为保费高点,今年二季度或将迎来保费增速改善窗口,重点关注保障型业务改善的催化;2、年报发布在即,预计上市险企利润增速持续改善,新业务价值和内含价值增速受下半年政策影响或较半年报有所下滑,但整体增长平稳。当前板块估值低位震荡,在0.9到1.1倍PEV附近,关注接下来的保障型保费回暖以及税延养老试点政策推出带来的板块提振作用。板块具备配置性价比,建议积极参与,个股推荐新华保险和中国平安。

    资本市场扩容在即,重点推荐龙头券商。1、证监会表示,将稳步推进CDR产品的推出,满足已上市、海外退市企业实现回归A股上市融资,预计首批将会有8家公司参与试点,合计市值超过5万亿;CDR的推出将会是继中小板、股权分置改革和创业板后资本市场的第四次扩容浪潮,不同于此前,本轮扩容浪潮带来的政策红利将由资本实力、业务实力和风控能力的龙头券商分享。2、市场扩容将给券商带来丰富业务空间和业绩弹性,当前大券商2018年对应PB水平仅为1.1-1.2倍,处于左侧配置区域,建议重点配置。个股推荐中信证券。