福能股份2017年报点评:逆境闪耀,风核驱动持续成长

类别:公司研究 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:郑丹丹 日期:2018-03-20

风电利用小时数突破2800,风电业务已成公司最大利润来源。

    2017年公司风电利用小时数高达2837,较福建和全国风电平均利用小时数分别高出81和889,显示出了非常好的资源优势。截至2017年底公司控股风电装机规模达664MW,福能新能源2017年净利润水平达4.61亿元,据此测算公司风电单位装机利润水平高达6.94亿元/GW,保持超强盈利能力,风电业务已经成为公司最大利润来源。

    储备项目充足,支撑长期成长。

    截至2017年底,公司风电在建项目423MW,储备项目规模高达3GW,其中海上风电2GW、陆上风电1GW,结构较在运情况更为优化,在建与储备合计规模为现有在运装机规模5.2倍,目前公司正积极推动群力、石塘二期、草山二期、后海、漳州古雷等5个陆上风电场和石城海上风电共450MW项目核准。公司目前参股核电储备项目达16GW,权益装机为3.8GW,其中参股的中核霞浦快堆已经开建。我们认为,公司风电、核电储备项目充足,且相关工作推进有序,将支撑公司业绩长期成长。

    顺应电改大势,提高综合竞争力。

    公司积极布局福建配售电市场,旗下福建省配售电公司顺利入围福建省第一批售电公司目录,公司成功参股投资宁德湾坞-漳湾工业园增量配电网项目。

    后续公司将依托发电、配电、售电一体化优势,围绕综合能源服务供应商定位,开展多元化用能服务、配电售电服务和综合节能服务,提高综合竞争力。

    维持“买入”评级。

    我们预计,公司在2018~2020年将实现12.49亿元、15.18亿元、16.67亿元净利润,当前股本下EPS0.81元、0.98元、1.07元,对应9.0倍、7.4倍、6.8倍P/E。维持“买入”评级。

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