福能股份:新能源业务持续高增长,热电联产受累于煤炭价格

类别:公司研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:游家训,陈术子 日期:2018-03-20

业绩基本符合预期。报告期公司实现收入67.99亿元,同比上升6.88%;实现归属于母公司净利润8.44亿元,同比下降16.86%。

    公司较强区位优势,新能源发电收入将持续增加:公司控股运营风电装机规模66.4万千瓦、占福建省风电装机规模的26.14%,在建在建风电装机42.3万千瓦。而福建省拥有优越的风力资源和强大的风电消纳能力,2017年公司风电平均利用小时数为2837小时,比福建省平均水平高81小时。未来随着公司风电场、核电站的投入运营,收入将继续增长。

    受电煤、天然气价格上升拖累,公司业绩下滑:福建省电煤价格指数从2016年6月364.45元/吨上涨至2017年12月654.70元/吨,涨幅高达79.64%。

    同时,36城市管道天然气的服务价格从2016年11月2.48元/立方米上涨至2017年12月2.55元/立方米,每立方米涨幅0.07元。公司受此影响,2017年火电项目毛利率仅为11.78%,净利率仅为4.73%,其中燃气发电出现亏损。

    发行可转债,利用资本市场进一步发展新能源:2017年11月,公司披露发行可转债募投项目公告,本次公开发行可转换公司债券募集资金总额预计不超过28.3亿元;项目经济性较好,税后IRR均超过8%,潘宅项目高达19.24%公司评级:审慎推荐,给予目标价9-10元风险提示:福建省风电消纳不及预期;煤炭价格持续上涨。

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