军工周观点:海军建设继续加大力度,于调整中增加板块配置

近三周军工指数出现大幅反弹,从最近一次底部算起累计上涨13.67%,其中我们推荐关注的重点个股中直股份、内蒙一机、中航飞机、中航光电、中国动力、航发动力、中航机电、四创电子、国睿科技、烽火电子分别累计上涨16.82%、18.72%、16.38%、13.30%、0.37%、11.72%、29.05%、18.27%、21.64%、17.35%。本次军工指数出现大幅反弹的基础条件是前期指数大幅下跌提供空间,主要触发因素是市场风险偏好的极速回升,核心逻辑是军工行业良好发展的确定性和新经济属性、两会前期军民融合政策的预期及军费预算增速超预期。当前板块投资应以估值为盾(安全边际)、以改革为矛(进攻信号)。我们仍然建议投资者对重点军工白马股估值予以重视,前期市场超跌带来白马股良好投资价值:当市场给予机会时,应敢于逐步增加军工配置。近期市场反弹力度较大且快,验证了“采取逐步增加军工白马股配置的方法论”,更具备实际操作价值和符合投资者立场。

    当前市场管理层有意推迟注册制的到来,创业板ETF基金申购规模出现显著增加,政策支持新经济发展等有利于市场风险偏好回升并稳定的因素纷至沓来,我们仍然维持前期《底部加大配置基本面向好的军工白马》报告中的判断:战略看好全年风险偏好的持续性,并在一系列报告中持续指出:不必对18年军工板块行情悲观,当市场风险偏好提升、军费增速超预期、军工资产改制注入出现实质性动作、超预期的地缘政治事件、军品定价机制改革、混合所有制改革及其它超预期因素出现时,军工板块仍有望呈现大的行情。

    军工行业基本面长期确定向好发展:习主席大力支持建设世界一流军队,军费预算规模已达I.I万亿,增速长期有望维持在8%附近,规模与增速总体位于全球前二,将为军队武器装备采购与实战化训练带来的军品消耗提供强劲资金支撑,重点武器装备型号仍处于加速列装周期,国防装备供应商有望充分受益于国防预算高增长支撑下的需求;SIPRI数据显示中国军品贸易总额占比已居全球前五,军工技术的强大逆向学习与自主研发能力有望使得军贸总额长期向排名第二的俄罗斯看齐;改革层面来看,军工科研院所改制注入、混合所有制改革、军品定价机制改革等措施正积极推进。我们继续看好军工行业未来的发展。