食品饮料行业周报:糖酒会和业绩催化,继续看好板块表现

1、板块预期调整接近尾声,关注春糖积极反馈:前期受市场风格影响,整个消费板块均出现调整;另一方面,受一些干扰信息影响,市场对茅台、五粮液等公司节前发货量预期太高,经过两周的调整后,目前市场预期已逐步贴近真实的基本面,白酒板块上周开始企稳上涨。目前在业绩确定的背景下板块估值已经极具吸引力。年报和季报披露在即,数据还是会验证食品饮料板块无论是行业趋势还是业绩增速都是最靠谱的板块之一。春季糖酒会下周正式召开,行业信息密集发布,板块将迎来有利催化剂。站在长期的角度,我们再次强调白酒行业的大趋势才刚开始,高端头部价位向二三线次高端价位延伸,行业最主流价位的增长才刚启动,18年的看点在于目前市场预期较低的区域龙头,利润的高弹性将先于收入,次高端新商务价位的快速成长可以看三年以上!今年大众品个股在需求好转下也会呈现明显的业绩改善。

    2、理性看待茅台春节发货量,老白干酒经销商会释放积极信号:茅台是白酒板块的定海神针,我们一直强调应该合理调整公司一季度的发货预期,季度间的小波动不影响长线趋势,茅台全年发货量和提价已经明确,从逻辑上看公司一季度业绩不会有一个过高增速从而造成后面业绩大幅波动,公司也会通过平滑每个季度的发货来稳定市场。近期批价较节前略有回落是正常现象,主要是行业淡季以及公司控价加强两方面因素造成,茅台酒需求没有问题,建议排除短期预期波动和负面情绪带来的干扰,放眼长远;上周老白干酒召开了经销商大会,会议释放积极信号,公司去年以来收入逐步提速,今年整体收入增速目标达20%,预计高端酒增速至少将维持在30%以上,产品结构提升和费用投入方式转变有望带来利润高弹性,继续强烈推荐。

    3、涪陵榨菜延续高增长,洽洽食品拐点显现:涪陵榨菜四季度业绩超预期,展望18年,公司预计营收增长26.8%,18年变相提价,同时,泡菜去年在费用并未大量投入背景下顺利共享渠道,后续营销加大可持续高增长。目前公司估值24倍,对应30%以上业绩增速,而且外延扩张打开中长期发展空间。白云山,去年四季度业绩增长27.5%,延续高增长态势,去年王老吉业绩增45.7%,相对竞品优势扩大,后续促销减弱可带来利润率逐步提升。同时,中成药巨大潜力正开发,化药企稳回升,金戈去年全年增速超40%,表现惊人,而且18年估值仅17倍。安琪酵母,17Q4继续保持高增长,保健品YE等酵母衍生物表现亮眼,18年糖蜜成本可控,净利润率有望继续提升。本周我们调研了洽洽食品,受益于消费升级、产品创新和管理优化,公司从17年三季度开始收入拐点显现,走出了品类扩充乏力的僵局,蓝袋瓜子和每日坚果增速超预期,18年业绩增速有望上台阶,目前对应18年估值仅20倍,建议重点关注。

    4、推荐个股:高端白酒,贵州茅台、泸州老窖、五粮液;区域次高端龙头,老白干酒、口子窖、古井贡酒、洋河股份、山西汾酒等;大众品重点看好:伊利股份、安琪酵母、涪陵榨菜、中炬高新、双汇发展、白云山、海天味业。