卫宁健康:业绩超预期,在手订单及收入持续快速增长

事件:公司公布2018年一季度业绩预告,2018Q1公司实现归母净利润3,773万元-4,313万元,同比大幅增长40%-60%,其中非经常性损益对净利润的影响金额约为410万元。

    业绩超预期,在手订单及收入快速增长:公司凭借专业、成熟、全面的产品和服务持续做大做强主营业务,2018Q1公司医疗卫生信息化业务在手订单及收入同比快速增长,我们预计公司医疗卫生信息化业务手订单及收入增速达到40%的水平,公司进一步强化行业中的领先地位,市占率持续提升;此外,公司互联网+健康服务业务整体有序推进并取得重要阶段性进展。

    医疗信息化大单持续落地,行业集中度加速提升:2017公司医疗信息化业务在全国范围内拿单能力进一步增强,2017年第三、四季度订单数量、订单额度均额实现快速增长,连续中标千万级以上大单,2018年继续维持这一态势。我们认为医疗信息化行业份额加速向行业头部企业集中,行业集中度进入加速提升阶段,未来公司收入增速将保持在30%以上的水平,远超20%的行业增速,市场占有率持续提升。继续深化双轮驱动战略布局,创新业务迎来拐点:公司前期确立医疗信息化业务和互联网医疗服务双轮驱动战略。2017年公司互联网医疗服务业务(4朵云+创新服务平台)进展迅速,云医、云药业务即将迎来爆发拐点:1)云医:纳里健康、身边医生进展迅速,覆盖医疗机构、医生数量快速增长,2018年有望扭亏为盈;2)云药:目前已经形成正向循环,2017年控盘保费快速增长,有望率先实现盈利。我们认为公司“4朵云+创新服务平台”的业务发展模式具备强大的协同效应,加速推动公司由软件服务向健康服务的业务转型。

    投资建议:我们预计公司2017/2018/2019年EPS分别为0.15/0.21/0.29元,当前股价对应2017/2018/2019PE分别为63/44/32倍,维持“买入”评级。

    风险提示:互联网医疗服务业务推进低于预期,医疗信息化业务景气度持续性低于预期。