中国联通:业绩大幅改善,混改初见成效

1、事件:2017年公司收入增长4.6%;归母同比增长176.4%。剔除29亿光改相关的资产报废净损失后,公司净利润11.5亿元,同比增长647.1%。经营业绩成功实现反转并得到大幅改善。

    2、2B2C业务发展顺利,4G快速渗透,拉动综合ARPU提升,销售费用率降低:腾讯王卡等互联网套餐拉动公司4G用户快速增长,新增市场份额追赶移动:4G数据流量拉动移动综合ARPU提升2元;4G渗透率61%远低于同行,未来仍有很大空间。2I2C、2B2C以低营销成本高效触达客户,销售费用降低。

    3、混改资金注入以及出售铁塔回款回收,负债率降低,资产质量及现金流改善,财务费用有望持续降低。

    4、互联网巨头深度合作,“泛互联网化”业务转型值得期待:公司未来将持续与混改合作伙伴、行业龙头等公司开展业务层合作,积极打造外联内通新生态,未来新业务占比将会持续提升。

    5、瘦身健体计划全面启动,BATJ股东入局董事会,有望带来管理机制改善。

    6、盈利预测与投资建议:继续看好公司长期发展前景,预计公司18-20年EPS分别为0.06、0.11、0.16元。持续“强烈推荐”。

    7、风险提示:混改不及预期,4G业务开展竞争力不足,资本开支不足。