钢铁行业周报:恐慌情绪得到释放,静待下游开工启动

本周SW黑色金属指数周环比下跌2.72%,同期沪深300周环比上涨2.30%。本周行业股票涨幅靠前的为新兴铸管000778(2.73%)、首钢股份000959(1.61%)、杭钢股份600126(1.06%)。

    本周期现齐跌。本周五螺纹钢HRB40020mm收3860元/吨,较上周五下跌5.9%,线材价格较上周五下跌5.6%,热轧板卷、冷轧板和中板的价格也分别环比上周五下跌4.7%、1.7%和1.2%。本周期螺价格也大幅下挫。

    需求端启动不及预期,本周库存增势不改。本周五大钢材品种社会库存较前一周增加113.4万吨,达到1965万吨,增幅进一步收窄。本周螺纹钢的钢厂库存环比也出现19.4万吨的增加。从历史经验来看,春节后2-4周钢材社会库存一般会持续增加,但增幅逐步收窄。目前处于节后第3周,今年贸易商在节前冬储积极,再加上元宵节后钢材终端需求端未见大规模启动,因此社会库存持续创下新高。l钢价与矿价同跌,钢厂盈利下滑。本周钢价和进口铁矿石价格都出现较大幅度的下跌,焦炭价格基本稳定,钢厂盈利水平有所下滑。根据我们的行业利润测算模型,本周螺纹钢和热轧板卷的吨毛利分别为790元/吨和949元/吨,分别较前一周下降203元/吨和92元/吨。本周Mysteel调研163家钢厂盈利率仍维持在85.28%。

    恐慌情绪得到释放,静待下游开工启动。一方面,部分地区到非采暖季仍将实行一定程度的限产,另一方面,钢价的大跌和废钢价格的上涨也对电炉钢的放量形成抑制,预计接下来钢材供给端的释放有限。经历了本周的大幅下滑后,钢价基本已经跌至大部分贸易商节前冬储时的水平,前期市场的恐慌情绪基本得到了有效释放,接下来新开工需求、受环保政策限制的施工陆续展开带来的需求将陆续开启,钢价有望磨底反弹。

    安全生产有望成为钢铁行业下一个超预期风口。国家安监总局要求于2018年在全国深入开展钢铁企业重大生产安全事故隐患排查治理专项行动。我们认为,安全生产可能会成为继“地条钢”和环保之后,钢铁行业下一个超预期的风口。我们看好排查治理行动严格执行对供给端的优化,大型上市钢企通常在安全生产方面做得较好,有望从中受益。

    维持行业“推荐”评级。推荐(一)铁前资产注入,业绩有望大幅提升:八一钢铁;(二)经营情况显著好转,摘帽值得期待:*ST华菱;(三)新产线投产增厚业绩,进军锂电新能源再添利润增长点:永兴特钢。

    风险提示:钢价持续下行;供给侧改革不达预期;下游需求低迷