电子行业策略观点:新品、业绩和热点事件,驱动电子行业板块全面上行
一、新品、业绩和热点事件驱动电子行业板块全面上行
整个电子行业,从去年11月到今年1月底,板块调整的比较多。从2月苹果季报预告发布开始,苹果产业链开始稳定上行,整体的电子板块从2月7日左右有一波明显的反弹,从底部反弹大概有20%的上行,由于从年初以来的平盘表现,这波反弹还是很犀利的。反弹的重要驱动因素,一方面,iPhone X销量利空和安卓机坏账因素充分消化,去年机构电子高持仓充分调整到位;另一方面,春节后安卓新品陆续发布带动补库存需求,从MWC开始三星S9到三月华为P20、OPPO R15、小米MIX 2S等都值得期待,而且传统电子周期板块像PCB/LED板块业绩表现也不错,今年以来仍维持较高景气度。大家所担心的各种销量和价格调整都好于预期。最后,这波上行还有热点事件,市场对科技创新独角兽的追逐,尤其是富士康的快速审批过会,也推动了这一波电子板块估值上行,这也反映了政府政策利好。
观察这一波调整和反弹,长线逻辑清晰的、业绩增长确定的公司,例如消费电子有新品逻辑和份额提升、品类扩张的公司如立讯精密、大族激光等,还有安防海康、大华等,非常抗跌,从去年高点跌幅不到20%,这波反弹几乎又快到了新高位。一些前期跌幅较大但一季度业绩展望开始体现的公司,如PCB、LED部分公司,这波反弹上涨幅度更大。
这个时点,很多电子白马公司动态估值也反弹到到了25~30倍区间,从低估走向逐渐合理,电子白马公司今年增速区间不少公司都是30~50%左右,一季报不差但也不会特别超预期。所以接下来的选股逻辑,第一,要么以时间换空间,选择那些业绩后续季度持续兑现的,明年业绩看得清今年年底可以给明年估值的公司,第二,要么随着市场情绪和热点,找到估值能够扩张的公司。
二、细分板块与核心标的跟踪
消费电子板块,我们还是坚持前期组合,包括立讯精密和大族激光,蓝思科技,欧菲科技,环旭电子,并关注刚刚借壳过会的领益智造等。这些品种有自己长线逻辑或是细分龙头地位,并且持续进行扩张,另外有一些前期超跌,但今年基本面有所改善的公司如顺络电子等也可关注。 本周我们拜访了以上几家公司。例如周五与立讯精密公司董事长和各个事业部领导交流,交流进一步提升了市场对于立讯精密的信心,立讯4个小时的交流会议充分阐释和分析了公司苹果产业链的多个业务品类如无线耳机、无线充电、LCP天线、声学、马达等的全面布局,在非苹果阵营如国产机和通路市场也有很强劲的增长动能,此外在5G通讯和汽车也有长线布局,而且今年立讯也提出加强内部账期、库存周期管理、提升长期利润率的目标,都给立讯长期的逻辑带来进一步支撑。所以在当前这个时点,立讯动态估值不到30倍,但这家公司很可能3年复合增长率达到50%,相对长线空间来说现在市值依然是低估的。所以在这个时点我们还是坚定推荐立讯。
大族激光继续坚定看好,我们也在进一步跟踪,公司上周表现不错,公司今年主逻辑就是我们年初一直在强调的苹果业务小年不小,非苹果业务PCB、显示和大功率等业务超预期,其他如半导体、新能源、小功率非IT领域也不错,而且大族激光明年的业绩增长我们认为将会更快,这些都有很清晰的逻辑,继续坚定看好。
蓝思科技从单面到双面、从手机到手表、从玻璃到触控、陶瓷、蓝宝石,这些延伸逻辑还是确保他在一个向上周期里,我们认为公司还是相对低估;环旭电子受益手表的周期和高通SIP的周期,另外领益智造,这周三我们也进行了交流,公司客户服务能力强,今年受益于产品单价提升和品类扩张,值得持续关注;欧菲科技的双摄、苹果触控和光学都有不错进展;顺络电子也是在OPPO、VIVO有一些突破,另外就是在变压器、汽车领域和无线充电进展都顺利,一季度都有很好的增长。
充电接收端/马达都有进展,仍然认可立讯今年业绩和利润增长趋势,继续坚定看好立讯长期走势。大族激光今年下游依然是淡季不淡,苹果PCB等业务有一定突破,非苹果的进展也不错,另外去年一季度的基数挺低的,所以大族今年一季度高增长应该是没有问题的。另外蓝思科技大股东新出了解禁承诺,并且今年双面玻璃的逻辑比较清晰,从手机到手表一些结构件也有延伸和增长。另外还有江粉/环旭/欧菲/歌尔都值得关注,长盈/信维等超跌的可以继续关注进展。
安防板块逻辑持续被证实。上周四晚大华股份发布了年报,公司收入超预期,年报阐明了公司整个新的战略,业务定位,以及新的业务布局,公司对于整个智能化、云生态领域布局非常清晰,去年公司也是发布了一整套智能化产品,在传统安防之外也在积极布局机器视觉、汽车、智能家居等领域。同时,大华年报也讲到了雪亮工程,在平安城市之后对整个国内市场有很强拉动。我们继续维持对于安防行业龙头国内、海外和智能化三大逻辑驱动的判断,大华我们继续坚定看好,海康作为龙头我们也是长线看好。
关于LED 和PCB两大领域。近期LED整个产业链披露公司业绩还是很不错的,我们也认为三安光电今年一季度业绩以及上半年的景气度都不错,加上miniled和化合物半导体的持续催化,继续坚定看好,另外LED产业链,我们认为像木林森、利亚德和洲明科技等,都可以持续关注。
PCB大板块继续坚定推荐覆铜板龙头生益科技,公司的客户和产品结构比较优化,持续受益于下游PCB行业洗牌,像景旺、深南等积极扩产获得份额提升,对生益科技这种主要针对大客户的公司是受益的。我们认为生益科技在长期市场份额还有很大的提升空间,另外,公司的高频高速基材,也是从今年年底到今后几年会受益于5G基站乃至于长期手机高频材料的应用,公司今年动态PE不到20倍,今年一季度行业景气度不错,包括涨价以及产能同比去年都有所增长,所以对生益科技坚定看好。另外,PCB板块我们认为景气度比较高的,像景旺、胜宏都可以持续关注。
半导体板块,有长线逻辑和不错的估值弹性。我们依然建议大家去关注整个行业政策的变动、国家大基金二期进展、海内外并购事件都在推动整个板块的估值弹性,我们建议关注的方向包括材料、设备、存储、化合物半导体、先进封装和一些特色IC设计方向,以上就是半导体整个板块的情况。
接下来年报季报密集披露期,不少公司超越悲观预期的业绩,会持续推动整个板块股价表现,而且我们认为,整个电子行业长线产业转移逻辑还是比较清晰的,所以建议大家重点关注我们持续的细分子行业和重点推荐标的。
风险因素:苹果新品发布及销售不及预期,竞争加剧,政治及汇率风险;