市场策略周报:PEG角度出发,三论淡化风格

上周周报中,我们论证了长期来看A股几乎没有风格投资,只有景气投资,风格只是景气的表现结果。这一观点对现有市场中的风格之争产生了很大的影响,也在市场中获得了很多投资者的正面反馈。本期报告中,我们将进一步剖析PEG与股价表现之间的年度关系,从结果来看,A股对于景气的敏感性要明显高于对于PEG的敏感性,投资者应该寻找景气尽可能高的行业。若从PEG的角度而言,反而应该去寻找PEG适中、而非最低的个股组合。

    基于此,长江策略测算了各二级行业2018年的业绩预期情况,并且筛选出了相对于2017年增速上升且披露率较高的二级行业。从行业分布中我们看到,除了周期板块2017年基数较高导致2018年业绩环比提升的子行业较少之外,其它各板块中均有一些景气环比提升的细分行业,整体来看,高景气的行业分布比较均匀。这也与我们之前所强调的“淡化风格、深化价值”、深挖细分行业的投资思路相一致。

    从基本面的角度出发,我们仍继续推荐地产+金融的大金融主线,建议坚守大金融板块作为全年的配置品种,而景气确定性,估值合理,结构认知差仍是大金融板块的三大推荐理由。其余板块重点关注三条主线:(1)排污许可证主线下的部分周期品机会;(2)消费板块中的必选消费;(3)自上而下沿着资产周转率及资本开支修复下的“长江景气50”组合。

    主题配置:关注半导体、5G、机器人、供给侧结构性改革补短板以及改革开放等。半导体方面,政策和资本双重助力下,集成电路国产化风口已到来,关注紫光国芯、兆易创新、北方华创、长川科技、士兰微等;5G方面,政策推动叠加主题催化,有望迎来新一轮主题投资机会,关注中兴通讯、烽火通信等;机器人方面,行业高景气叠加政策扶持,关注埃斯顿、新时达、机器人、汇川技术、拓斯达等;供给侧结构性改革补短板方面,重点关注工业互联网、人工智能等;改革开放方面,重点关注上海自由贸易港区、海南旅游岛及一带一路等。