港股投资策略周报:港股市场或承压调整,布局“防御”+“业绩确定性增长”

港股市场回顾。

    上周全球主要指数普遍上涨。恒指收报30,996.21点,累计涨幅1.35%。其中,上期周报建议布局的“大消费”+“防守型”+“新经济”三大投资策略所对应板块均跑赢恒指表现,周涨幅分别为:医疗健康(5.2%)、环保(2.8%)、资讯科技(2.0%)、保险(1.8%)、食品饮料(1.5%)、纺织服装(1.5%)、电力(1.4%)。

    恐慌指数VIX 及VHSI 分别下降4.95pct、3.20pct 至14.64%和22.18%;香港主板沽空比率按周下降2.02pct 至10.12%,市场风险偏好有所好转。

    资金面,近30日“港股通”及海外资金承接力度均进一步减弱,且“北水”与外资在板块流向上亦趋于一致:上周最受资金“青睐”的有银行、保险等板块。

    港股市场或承压调整,布局“防御”+“业绩确定性增长”。

    我们对一季度国内重要经济数据做出以下预判:一是3月人民币兑美元趋于贬值或进一步改善一般贸易出口及提振加工贸易出口,“双管齐下”支撑国内出口维持较快增长;二是库存放慢程度远不及需求下滑速度,零售销售增速或因失去“价格效应”,其放慢程度将更为凸显;三是固定资产投资增速或维持下滑,拉动经济的“两驾马车”减速或导致国内经济增速总体放慢;四是“猪周期”或再次启动,通胀中枢有望趋势抬升。五是国内流动性有望边际改善。

    本周港股市场展望,我们担忧:1)2月国内经济数据或环比放慢甚至远低于市场预期;2)美国签署关税法令或开始发酵,令“贸易战”预期升温;3)欧、美等国家公布CPI 数据,或令加息预期升温;4)近30日港股通及EPFR 增量资金均呈现下滑态势等因素,或令港股市场高见低走,承压调整。

    建议布局:1)食品饮料、纺织服装、医药、保险等防守性强、通胀敏感度高且获国内、外资金追捧的“大消费”板块;2)环保、电力等业绩边际改善较快的“传统防守型”板块;3)考虑到市场风险偏好有所回暖、流动性边际改善,或适度布局2017年全年业绩增长确定性较高且获得资金净流入的房地产、有色等“强周期”龙头。