公用事业行业(含新三板)周报:2018能源工作指导意见发布,两会强调大气污染治理、黑臭河及节能减排

公用板块观点1:2018年能源发展:发电端延续清洁化导向,天然气利用规划趋于理性。本周国家能源局发布2018年能源工作指导意见,就发电端的发展规划,延续了2017年推动煤电供给侧改革,增量装机以清洁能源为主的导向。煤电方面,2018年计划淘汰“高污染、高耗能的煤电机组约400万kW,与2017年目标持平。水电方面,计划2018年新增水电装机规模600万kW,较2017年的1000万kW 规划明显下降。核电方面,规划2018年开工6-8台机组,明确提出要“在充分论证评估的基础上,开工建设一批沿海地区先进三代压水堆核电项目”,核电的发展关键词逐步从“安全”转换为“推进”。风电发展规划总体与17年持平,海上风电、分散式风电成为亮点;光伏规划较17年出现降温,但是村级光伏扶贫项目规模近翻倍增长。天然气方面,今年强调要有序提升天然气消费占比,以气定改稳步推进煤改气。文件同时强调全力推进天然气基础设施互联互通,完善储备调峰体系。2018年积极补充LNG 对管网的反哺,加快推进沿海LNG 接收站建设及扩建。两会期间,国家发改委主任何立峰提出建立2亿方左右的调峰机制,其中1亿方建设由中石油、中石化、中海油等主要供气企业完成,1亿方左右落实到地方的责任。

    公用板块观点2:取暖旺季需求回落叠加开工滞后致煤价回落,贸易商去库存致煤价快速下行,恐慌性杀跌有望接近尾声。春节后动力煤价格下跌速度加快,秦皇岛港山西优混(5500大卡)价格由春节前的高位765元/吨,下跌至681元/吨,累计下跌约84元/吨。节后下游六大电厂库存处于高位,可用天数23天左右。高库存电厂预计将保持稳定采购状态。需求的快速回落致使贸易商恐慌性抛库存导致了价格快速下跌。我们认为,随着日耗数据的回升,贸易商心态将趋于稳定价格将跌幅趋缓或企稳。上周我们对煤价变动进行火电业绩、估值弹性测算,我们认为今年煤炭均价如同比下跌10%,火电龙头A 股PE 估值将回落至15~20倍左右。如煤价下跌10%,火电龙头H 股PE 估值即可达到10倍左右。火电估值吸引力并不算突出,短期如果煤价继续下跌则存在博弈性机会。

    环保板块观点:两会强调大气污染治理、黑臭河及节能减排。2018年政府工作报告明确要求2018年二氧化硫、氮氧化物排放量要下降3%,重点地区细颗粒物(PM2.5)浓度继续下降,化学需氧量、氨氮排放量下降2%,2018年预期单位国内生产总值能耗下降3%以上。降幅与2017年相同,但大气领域:1)推动钢铁等行业超低排放改造;2)提高污染排放标准,实行限期达标(有望落地2017年钢铁烧结机等20个行业排放标准提升的征求意见稿,超预期)。水污染防治则:1)实施重点流域和海域综合治理,全面整治黑臭水体;2)加大污水处理设施建设力度,完善收费政策。节能减排方面,由于产业结构调整于2017年已出现明显放缓,预计清洁能源替代及节能减排技术推广将成为未来完成减排任务的重要举措。排污许可证量化排放数据,较先前经验法估算,客观化趋势下,政府势必预留安全边际,加大推进力度。

    重点池推荐:

    公用行业:1)电力:长江电力、桂冠电力、黔源电力、国投电力、湖北能源、申能股份;2)清洁能源:中国核电、联美控股、深圳燃气、太阳能。

    环保行业:1)大气+监测:清新环境、先河环保、雪迪龙。2)水环境:中金环境、万邦达、博世科、碧水源。3)固废:启迪桑德、中再资环、东江环保、龙马环卫。