上海钢联事件点评:平台成交量创新高,积极关注公司发展

平台粘性进一步加强,有望迈入新台阶:公司作为钢铁电商龙头,近几年每年寄售成交量均保持较高增速,2016年寄售量1799万吨,同比增长65%,2017年前三季度寄售量已经达到1600万吨,根据我们跟踪数据,今日公司平台成交量创新高,具有明显的积极意义,释放出平台地位持续提升,客户粘性进一步加强的积极信号。公司龙头地位进一步巩固,平台发展有望更上一个台阶。

    平台大成,步入盈利阶段,龙头地位稳固:公司2016年平台总成交量达到3602万吨,2017年前三季度达到3200万吨,总成交量已经达到一定规模,平台大成。同时公司在2016年已经实现扭亏为盈,2017年业绩快报披露实现净利润5028万元,同比增加127%。公司目前已经完成了从0到1的跨越,进入利润高速增长期。

    从0-1,供应链服务做大做强:2018年1月24日公告,子公司钢银电子商务股份有限公司申请30亿元银行授信,上海钢联、控股子公司钢联资讯、钢银电子商务股份有限公司三者相互借款额度3亿元。

    据此钢银电子商务股份有限公司最高可增加36亿元资金规模,参考2017年Q3钢银电子商务股份有限公司股东权益13亿元,2017年12月钢银电子商务股份有限公司定增10亿元。按股东权益+银行借款+公司借款相加,供应链融资余额规模可达59亿元,假设年化息差8%,对应金融息差收入4.8亿元,相比2017年Q3时点供应链融资余额规模17.5亿元(按股东权益13亿+银行贷款总额4.5亿计算)扩大近3.4倍。公司供应链服务有望继续快速做大做强。

    盈利预测和投资评级:维持“买入”评级,公司做钢铁资讯业务起家,其铁矿石指数已经被必和必拓采用,数据权威性无疑,并且公司大平台已经做大做实,寄售交易量快速增长,供应链金融业务开始贡献利润,作为稀缺的典型大平台+大数据公司,我们持续看好公司发展,预计公司2017-2019年EPS为0.31/1.88/3.13元,对应PE估值为219/36/22倍,维持“买入”评级。

    风险提示:(1)业绩不达预期的风险;(2)平台业务进展不及预期的风险;(3)资讯业务进展不及预期的风险。