光线传媒公司点评报告:33亿出售新丽传媒股份,3000万增资蓝白红影业

33亿对价出售新丽传媒股份有望为公司18年带来丰厚投资收益。公司于2013年10月25日与新丽传媒及其股东王子文签订了《股权转让协议》,以8.29亿元的自有资金受让新丽传媒27.6420%的股份。此次以33.17亿元的交易对价出售公司持有的新丽传媒股份将为公司全额回收初始投资成本并带来约22.66亿元的投资收益(未扣除所得税),为公司增加现金流,预计将对公司18年业绩产生积极影响。

    公司与新丽传媒仍将结成战略合作伙伴关系,共同开发电影、电视剧项目。公司与新丽传媒在影视剧项目方面的战略合作期限为五年;战略合作期限内,双方将在IP开发、影视制作、宣传发行等多个领域开展深度合作。双方开展影视剧项目合作的数量为每年电影与电视剧各一部,一方可在另一方提供的影视剧项目合作中享有不低于10%的投资权。新丽传媒在内容制作与运营方面能力较强,曾出品过《辣妈正传》、《虎妈猫爸》、《北京爱情故事》等优秀影视剧,也参与出品了《煎饼侠》、《夏洛特烦恼》、《火锅英雄》等优秀影片。新丽传媒17年营收约为16.70亿元,净利润为3.49亿元。公司与新丽传媒达成深度战略合作有望为公司提供优质的影视资源,为公司未来业绩增长提供一定保障。

    3000万投资蓝白红影业成为第三大股东,继续深化布局主营业务。蓝白红影业成立于2017年3月28日,创始人曾是中央电视台电视剧项目部主任周亚平,曾参与过《赵氏孤儿案》、《温州一家人》、《咱们结婚吧》等多个项目。据公告显示,蓝白红影业主要围绕院线电影、网络电影、电视剧和网剧等多类型优质精品影视剧内容的生产和运营进行业务的拓展,并介入投资、制作、发行和衍生等全产业链运营。同时蓝白红影业也是近期热映的影片《红海行动》出品方之一,截止至2018年3月12日,该影片取得了33.6亿元票房的喜人成绩。公司表示此次投资符合公司的战略发展布局,未来公司将在影视剧领域与蓝白红影业展开多层次的深度合作,各项业务相辅相成、协同发展,保持并推动公司主营业务的良好发展态势,增强公司的市场竞争力。

    盈利预测与投资评级:18年2月我国电影市场票房破百亿元,充分显示我国日益旺盛的文化需求,公司作为在线票务行业龙头“猫眼微影”控股股东,具备较强的线上渠道和对影院议价能力。在内容端,公司具备丰富的制作与宣发能力与经验,同时通过深化主营业务布局以及外延式战略合作有望进一步提升公司制作优质影视内容并将其变现的能力。考虑到公司此次出售新丽传媒股份将大幅提升公司18年投资收益,预计公司18-19年EPS分别为0.98/0.41元,按2018年3月13日收盘价13.64元,对应PE分别为13.9/33.1倍。维持公司“增持”投资评级。

    风险提示:影视剧业务收入不及预期;行业监管趋严;影视剧市场发展不及预期。