光线传媒:转让新丽传媒股份收益可观,内容布局持续加码增持

新丽传媒为公司2013年投资标的,受让价格为82,926万元。公司投资以来新丽传媒业绩增长迅速,净利润由2012年的8,167.58万元增长至2017年的34,895.59万元,复合增长率33.70%。根据公司中报数据,截至2017年6月30日新丽传媒长投账面余额为9744.67万元,公司将从此次交易中获税前投资净收益约22.66亿元,预计对公司18年业绩将有较为明显影响。

    公司将与新丽传媒结成战略合作伙伴。根据公司公告,双方已签订合作协议,将利用各自优势资源共同开发电影及电视剧项目。新丽传媒曾出品包括《辣妈正传》、《虎妈猫爸》、《北京爱情故事》、《我的前半生》、《如懿传》等电视剧及参与出品《煎饼侠》、《夏洛特烦恼》等电影作品。未来二者有望强强联合,加强内容端的竞争能力。

    增资蓝白红影业,持续布局内容产业。根据公司公告,蓝白红影业是围绕院线电影、网络电影、电视剧及网剧等多元化优质影视剧内容生产及运营公司,由其开发及主控的电视剧《新围城》已向线上平台预售,热门影片《红海行动》公司也均有参与出品。对蓝白红影业进行投资,是公司持续布局内容产业的又一股权投资项目,未来有望开展合作,推动公司内容生产等业务的发展。

    投资建议

    电影市场票房回暖,公司18年项目储备丰富,包括《动物世界》、《查理九世》、黄渤导演未定名项目等。预计公司2018-2019年EPS分别为0.34\0.41,对应公司3月9日收盘价12.90元,2017-2019PE分别为38\31,维持“增持”评级。

    存在风险

    政策变动风险;电影票房不达预期;影视剧项目推出进程不确定。