医药生物行业周报:关注一季报有望超预期个股及低估值的商业个股

类别:行业研究 机构:华安证券股份有限公司 研究员:华安证券研究所 日期:2018-03-13

主要观点

    自去年下半年市场对创新药企的研发管线进行价值重估后,现在的创新龙头企业估值已经不便宜,当前时点的性价比的确已经不够高。但从中长期来看,优质的龙头或创新领头羊企业的高估值未来仍有稳定增长的业绩作支撑。(1)短期来看,当前时点可关注一季报业绩大概率超预期个股以及估值较低个股:一季报有望超预期:受益于一致性评价的泰格医药、受益于流感暴发的济川药业和华润三九,继续推荐业绩稳步增长的安科生物;建议开始关注低估值的流通板块,板块业绩有望在三季度、四季度开始出现反转。关注全国商业龙头上海医药、九州通、地方龙头国药股份、柳州医药。推荐估值较低的批零一体化流通企业国药一致。(2)中长期来看,我们仍继续推荐“创新药”标的、子行业龙头。临床CRO龙头泰格医药;关注一线创新标的复星医药、华东医药,推荐二线创新药标的安科生物;推荐精细化管理连锁药店益丰药房,全国门店家数最多(超5000家)、规模先行的一心堂,批零一体化的国药一致;关注优质儿童药企业济川药业,制剂出口龙头华海药业,胰岛素龙头通化东宝,疫苗龙头智飞生物,连锁眼科医院爱尔眼科,心血管平台龙头乐普医疗。

    上周市场表现

    上证综指上周涨幅1.62%,SW医药生物指数上涨6.08%,行业排名第1,跑赢沪深300。子行业全线全线上涨,医疗服务(8.14%)、化学制剂(6.92%)、化学原料药(6.52%)跑赢板块,医药商业(5.89%)、医疗器械(5.81%)、生物制品(5.41%)、中药(5.27%)跑输板块。

    行业动态

    CFDA:发布16项器械行业标准;君实生物PD-1单抗申报上市;中裕新药的艾滋病新药获FDA批准;天士力子公司拟赴港IPO募资10亿美元;华领医药拟赴港IPO上市;23魔方获得1亿元融资;药明巨诺完成9000万美元A轮融资

    板块估值

    截至2018年3月11日,申万一级医药生物行业市盈率(TTM整体法,剔除负值)为36.49倍,低于历史平均38.56倍PE(2006年至今),相对于沪深300最新PE(14.35倍)的溢价率为154.29%,本周有所回升,但仍处于较低水平。子板块方面,医疗服务医疗服务板块估值仍最高,为115倍;医疗器械板块52倍,生物制品板块51倍;化学原料药、化学制剂有所回落,化学原料药47倍,化学制剂37倍;医药商业、中药估值仍较低,医药商业25倍,中药30倍。

    风险提示

    政策变动风险;系统性风险。

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