化工行业周报:油价震荡上行,涤纶长丝价差显著回升

类别:行业研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:马太 日期:2018-03-13

本周油价震荡上行,美原油产量再创历史新高。

    本周Brent及WTI原油期货价格整体均呈现上涨态势,其中Brent油价收于65.49美元/桶,环比上涨1.74%;WTI油价收于62.04美元/桶,环比上涨1.29%。

    CNBC周初发表评论称,沙特将继续携手俄罗斯来遏制美国大幅攀升的原油产量,并支持普京在中东发挥更大作用;OPEC秘书长巴尔金都也发表讲话,宣称2040年前化石燃料仍将是全球最为主要的能源来源。此外,本周美国原油钻机数环比减少4台至796台,在连续6周环比上升后首次出现减少。OPEC及俄罗斯对于减产行动的积极表态,及美国原油钻机数环比减少的情况明显助推油价上行。但美国原油商业库存环比提升及美国原油产量再创历史新高等因素同样对油价产生利空,因此本周油价上涨幅度并不显著。

    PTA价差有所下滑,长丝价差显著回升。

    本周共4套聚酯装置重启,涉及产能约合110万吨/年;另有2套聚酯产线投产,年产能合计约50万吨/年。受上述因素推动,涤纶长丝装置负荷率环比有所提升,供给明显增加并导致其价格出现一定回落。此外,本周国内多套PTA装置从停车检修的状态恢复运行,叠加上游PX价格因油价波动较小保持稳定,PTA价格及价差均随之出现下调。但预计随着3月下旬逸盛宁波及逸盛大化等多套PTA装置进入检修期,及下游聚酯开工率持续上升的趋势,PTA价格价差有望逐渐攀升,全年来看PTA盈利改善有望超出市场预期。

    乙烯价格领涨,丙烯酸及酯价格涨幅居前。

    本周价格涨幅前5的品种分别为乙烯(5.65%)、无水乙醇(5.08%)、丙烯酸(4.38%)、正丁醇(4.18%)和丙烯酸丁酯(4.08%)。本周国内及东南亚地区丙烯酸及酯供应持续紧张,其价格上涨的势头也得以延续。

    投资建议。

    基于2018年Brent油价中枢将上移至60至70美元/桶的预测,炼化一体化项目将处于最佳盈利区间;叠加长丝及PTA盈利性有望提升的预期,建议关注进军民营炼化一体化的石化-化纤产业链龙头公司荣盛石化、恒逸石化和恒力股份,进军乙烷裂解产业的国内C3产业链龙头卫星石化以及炼化行业龙头中国石化。同时,原油供需关系呈现好转趋势,利好上游油气开采及勘探业务,建议关注中国石油。

    风险提示:

    1.地缘政治事件频发;

    2.聚酯下游需求不及预期。

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