煤炭开采行业:下游补库低于预期,焦煤价格整体平稳

类别:行业研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:唐宗辰 日期:2018-03-13

基本面。

    动力煤:本周动力煤价格继续调整,秦皇岛港5500大卡动力煤最新平仓价645元/吨,较上周下跌36元/吨,目前六大电厂最新库存1330万吨,可用天数20天,处于偏高水平,电厂采购的积极性较低。供暖季即将结束,动力煤将进入消费淡季,预计煤价仍有下行空间;坑口方面,随着煤矿陆续复产以及港口价格走低,坑口煤价也开始回落,陕西榆林6200大卡动力煤最新报价480元/吨,较上周下跌26元/吨;受国内煤价走低影响,国际煤价也出现大幅回落,欧洲ARA 港、理查德RB、纽卡斯尔NEWC 动力煤现货价分别为82.7美元/吨、91.25美元/吨和100.35美元/吨,分别较上周下跌9.8美元/吨、下跌3.75美元/吨和下跌4.15美元/吨。

    炼焦煤:受煤矿尚未完全复产以及下游补库的支撑,本周炼焦煤价格整体保持平稳,京唐港山西产优质主焦煤最新报价1790元/吨,较上周持平。焦炭方面,由于下游钢材库存快速上升、需求启动进度低于预期影响,本周钢材价格大幅下跌,钢厂对双焦等原料采购的积极性变弱,而目前钢厂双焦库存也处于高位,因此钢厂压价意愿增强,本周焦炭价格走势偏弱,部分贸易商开始低价出货;焦煤方面,受煤矿尚未全面复产影响,目前走势相对平稳,但在钢价超预期走低、盈利下降的背景下,焦煤价格或承压,后面重点关注钢价走势及其盈利状况。

    投资策略。

    动力煤在淡季效应下,短期内仍有下行压力;炼焦煤尽管有补库的逻辑,需求向好,但是由于下游钢材价格大幅走低,钢厂压价的动力将增强,焦煤尤其是高硫焦煤和配焦煤的价格或将承压下行,短期煤价走势将整体偏弱,但从全年来看,由于供给增量受限,我们判断全年供需仍平衡,综合煤价和2017年基本持平,目前板块估值已经进入安全区间,关注春季开工旺季带来的博弈性机会,动力煤板块建议关注兖州煤业、陕西煤业;炼焦煤板块关注潞安环能、山西焦化、西山煤电。

    风险提示。

    终端需求不达预期导致钢价下跌。

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