再升科技:市场需求旺盛,双主营全产业链布局共促成长

事件:

    公司公布2017年业绩快报,实现收入6.45亿,同比增长101.93%,实现归母净利润1.15亿,同比增长42.67%,EPS0.30元。

    评论:

    1、需求旺盛、苏州悠远并表,业绩大幅增长。

    报告期内公司产品市场需求旺盛,微纤维玻璃棉、玻璃纤维过滤纸等产品产能增加,苏州悠远又于2017年8月并表,使公司收入和利润同比都得到了大幅增长。此外,根据公司此前发布的业绩预增公告,报告期内设立的北京再升干净空气科技有限公司,由于前期费用较高,报告期内累计亏损900万元左右。

    2、干净空气领域打通全产业链,公司产品有逐步放量

    在干净空气领域,公司掌握了上游的玻璃棉和滤纸,往下游收购苏州悠远环境,入主深圳中纺,拟募投1.14亿可转债用于年产4.8万台民用/商用/集体防护空气净化单元建设项目,开展全产业链运营。苏州悠远为国内空气净化设备龙头,能帮助再升滤纸产品加速导入下游的高端客户。公司的玻璃棉产能和滤纸产能近两年获得快速增长,行业需求的旺盛以及公司的全产业链布局,将助力产品快速放量。

    3、高效节能领域有较大成长空间,增资维艾普拓展高效节能产业链

    在高效节能领域,真空绝热板(VIP)将逐步实现对传统保温材料的替代,公司以干法工艺替代湿法工艺制备VIP芯材,使VIP的成本和硬质聚氨酯泡沫的成本相当,将加速这一替代过程。公司于2018年2月6日公告了拟投资1.35亿元增资苏州维艾普新材料股份有限公司,获得维艾普45%股权,使公司往下游拓展了高效节能产业链。公司VIP芯材也规划了大规模的扩产计划,2018年销量有望大幅增长,未来VIP对传统保温材料的替代也将带动业绩快速增长。

    预计公司2017-2019年归母净利润分别为1.15亿、1.82亿和2.77亿,EPS分别为0.30元、0.47元和0.72元,PE分别为47倍、30倍和19倍。

    4、风险提示

    下游需求增长不及预期的风险,项目投建较慢的风险。