京东方A:京东方宣布投建两条新产线,引领大陆面板产业崛起

事件:公司公告新产线建设项目,将投资465亿元,在重庆两江新区建设重庆第6代柔性AMOLED生产线项目;投资460亿元,在武汉建设第10.5代TFT-LCD生产线项目。

    点评:柔性OLED前景光明,公司坚决投资抢占先机。柔性OLED具有可弯曲、自发光、低功耗、轻薄等优点,是下一代主流显示方式,市场需求快速增长。在LCD时代,京东方总体上是追赶者的角色,直到逆周期投资多条高世代线后才进入领先集团。但在柔性OLED领域,公司从一开始就是领导者。在产能方面,公司的成都G6柔性OLED产线已量产,现进展顺利,绵阳G6柔性OLED产线正在建,再加上公告的重庆G6柔性OLED产线,投产后将在产能上比肩三星。在技术上,公司拥有最先进的蒸镀机、精细金属掩膜版等设备,积累了众多技术专利,并已实现量产出货。我们认为,此次投资重庆G6柔性OLED产线,反映了公司巩固领先优势的坚决态度,有望在未来的竞争中抢占先机。

    继续投资高世代LCD产线,巩固大尺寸市场领导地位。随着电视面板平均尺寸的进一步上升,以及物联网时代众多新型显示需求的出现,大尺寸市场的需求将持续增长。从供给端来看,公司目前已拥有1条10.5代LCD产线、4条8.5代LCD产线,在大尺寸LCD市场处于绝对的领导地位。在武汉10.5代LCD产线投产后,公司将进一步扩大在65寸等超大尺寸市场的成本和产能优势,巩固公司在大尺寸市场的盈利能力。

    盈利预测和投资评级:我们认为公司作为柔性OLED领域的领导者,在技术、专利和设备上具有先发优势,新产线将进一步巩固公司的领先优势,在未来的竞争中抢占先机。在大尺寸LCD领域,新产线将扩大公司在大尺寸市场的成本和产能优势,巩固公司在该市场的盈利能力。我们维持公司2017-2019年的EPS分别为0.22/0.30/0.39元不变,当前股价对应PE分别为26/19/15倍,维持6个月目标价7.5元,维持“买入”评级。