先导智能:业绩维持高速增长,发布利润分配预案

公司3月7日晚间发布年报,2017年实现营业收入21.77亿元,同比增长101.75%;归母净利润5.37亿元,同比增长84.93%;扣非后净利润5.14亿元,同比增长79.54%。17年末预收账款16.73亿,同比增长117%。

    受益新能源政策支持,锂电设备景气延续

    分季度来看,公司2017年Q4实现营业收入11.29亿元,同比增长132%。

    2017年四个季度营收增速分别为53%、64%、111%和132%。Q4实现归母净利润2.59亿元,同比增长88%。受国家对新能源汽车发展政策以及下游锂电池生产企业,尤其是高端锂电池生产企业投资推进、规模持续扩大趋势的影响,公司锂电设备业务增长明显,成为业绩增长的主要动因。17年全年锂电池生产设备收入18.23亿元,同比增长149%,占营收比重83.72%。公司2017年毛利率41.14%,净利率24.69%,相对稳定。鉴于目前经营状况良好,公司发布2017年利润分配预案:每10股派发现金股利2.3元,同时以资本公积金向全体股东每10股转增10股,本次分配不送红股,剩余未分配利润结转以后年度分配。

    内生外延式发展,产业链良好共振

    公司17年顺利完成收购珠海泰坦100%股权事项,二者同属于专用设备制造业行业,公司的锂电池前端、中端生产设备制造业务和泰坦新动力的锂电池后端生产设备制造业务能形成较好的业务协同,将延伸公司锂电池生产设备业务链。根据公告,珠海泰坦2017年度扣非归母净利润为1.21亿元,占相关重组交易方承诺业绩1.05亿元的115.70%,超额实现业绩承诺。

    公司同时发布一季度预告,2018年第一季度预计实现归母净利润1.63-1.90亿元,同比增长80%-110%。

    投资建议:我们预测公司2018-2020年EPS分别为2.047/2.953和3.810元,当前股价对应市盈率33/23/18倍。结合公司锂电订单交付趋势与下游投资扩产情况,继续给予公司“买入”的投资评级。