家电行业动态分析:17年度业绩前瞻

类别:行业研究 机构:华金证券股份有限公司 研究员:王洁婷 日期:2018-03-09

一、2017年白电龙头及行业销售情况

    根据产业在线数据,2017年空调内销量8875万台,同比增长46.80%,出口5295万台,同比增长10.47%;冰箱内销量4480万台,同比下滑5.30%,出口3027万台,同比增长12.69%;洗衣机内销量4414万台,同比增长7.30%,出口1993万台,同比增长8.60%。

    二、空调三大龙头销售情况:2017年全年,格力电器内销增速弱于行业整体,出口增速高于行业整体增速;美的集团内销增速明显高于行业整体,出口也增速略高于行业整体增速;青岛海尔内销增速高于行业整体,出口增速明显高于行业整体增速。

    冰箱三大龙头销售情况:2017年全年,海尔冰箱内销下降的幅度小于行业整体,出口增速明显高于行业整体增速;美的集团内销增速明显高于行业整体,出口也增速略低于行业整体增速;海信科龙冰箱内销下降的幅度小于行业整体,出口增速低于行业整体增速。

    洗衣机二大龙头销售情况:2017年全年,海尔洗衣机内销增速略高于行业整体,出口增速高于行业整体增速;美的系洗衣机内销增速和出口增速均明显高于行业整体增速。

    二、三大龙头业绩前瞻我们预计格力电器营业收入增速36%左右,归母净利润同比增长40%左右;美的集团全年营业收入增速约55%左右,扣除因并购产生的摊销费用,预测公司净利润同比增长18%左右;预计青岛海尔整体收入增速35%左右,由于产品结构升级明显,公司毛利较去年上升,预计净利润增速40%左右。

    三、18年白电市场展望实际上近5年的空调复合增速仅7.32%,基本符合空调渗透率变化、替换速度和房地产对空调需求拉动的变化,因此18年无需过度悲观,我们推测空调仍能有大个位数增速,龙头企业有10%以上增速。另外,冰箱和洗衣机产品升级明显且空间很大,未来持续高增速可期。总体来说,18年白电市场大概率好于预期。

    风险提示:原材料价格持续上涨;人民币继续升值;空调行业库存过高;消费需求低于预期。

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