保利地产:量价齐升,大步向前

量价齐升,销售高速增长。继2017年公司实现销售金额47%的高速增长后,2018年以来,销售延续2017年下半年以来高速增长的趋势,销售金额增幅高达85%。累计销售均价1.42万元/平,较去年同期销售均价增长7.8%。根据克尔瑞的统计以及各上市房企陆续公布的1-2月销售数据,公司合约销售金额位于行业第四。公司布局以一二线城市以及重点三线城市,去化有保证。公司储备货值充足,能够保证公司2018年销售继续实现稳健增长。

    继续布局二线及强三线城市。公司在大连、武汉、昆明、潍坊等地继续斩获土地,权益计容建面约110万方,继续布局二线城市以及强三线城市。我们预计公司2018年仍将多种方式结合,保持较高的拿地力度补充土地储备。截至2018年2月末,公司借款余额为人民币2353.79亿元,较2017年末借款余额2031.22亿元增加322.57亿元。公司新增借款中以银行借款为主,占比约75%。公司依靠股东强势背景,金融机构中认可度较高,融资渠道畅通。

    维持“买入”评级。预计2017、2018和2019年EPS分别为1.32元、1.74元和2.18元。当前股价对应2017、2018和2019年PE分别为11.76倍、8.95倍和7.15倍。

    风险提示:行业政策调控持续收紧;货币政策收紧。