钢铁行业:美国拟加征25%钢铁进口关税,对中国钢市直接影响较小

事件:美国将对进口钢铁加征25%关税

    美国总统特朗普3 月1 日表示,将在下周出台对进口钢铁和铝产品加征关税的具体措施。特朗普表示,将对进口钢铁加征25%关税,对进口铝产品加征10%关税,并且关税将维持“很长一段时间”。该政策显著利好美国本土钢铁行业,受此影响3 月2 日纽柯公司等美国钢铁股普遍上涨。

    点评:

    中国出口美国钢材仅占产量0.11%,对中国钢铁行业直接影响较小 从中国钢铁出口角度来说,美国提升关税对中国钢铁的影响可较小:2017 年中国钢材出口量占钢材产量的比重为7.19%,中国出口钢材排名最高的是韩国、越南和菲律宾,而美国仅排在26 位,出口量为118 万吨,占中国钢材出口量的1.56%,占中国钢材产量的0.11%。对于美国来说,最大的钢材进口来源国是加拿大(17%)、巴西(13%)和韩国(10%)。中国钢材进口仅占美国钢材总进口量的2%。

    通过全球贸易间接影响中国钢市,削弱出口空间 中国是最大的钢材出口国,美国是最大的钢材进口国,虽然两国直接贸易不多,但通过全球贸易,间接影响不容忽视。以韩国为例:2017 年中国出口至韩国的钢材量为1140万吨,而韩国出口至美国的钢材量约为375万吨, 在此贸易过程中,虽然中国并未直接出口粗钢至美国,但韩国出口至美国的粗钢中,有一定比例实际是来自中国的。美国加征钢铁关税,会通过其他国家钢铁贸易,间接影响中国出口。

    钢铁出口或承压,看好供给端持续高压支撑基本面,维持“增持”评级。 美国加征钢铁进口关税,或使2018 年中国钢铁出口面临一定承压。但另一方面,中国钢铁行业的供给端近期也持续面临高压管制,唐山、邯郸非采暖季环保限产等政策。中国出口至美国钢材产量仅占全国产量的0.11%, 而据我们测算,唐山非采暖季环保限产影响全国生铁的2%,因此仍对钢价水平构成支撑。我们维持钢铁板块“增持”评级。

    风险提示:(1)出口量下行超预期;(2)限产政策执行力不及预期; (3)钢价波动等。