乐普医疗:加快多领域产品布局,快速增长有望持续

维持“增持”评级。公司公告参与竞拍浙江新东港药业45%股权,投资Waterstone25%股权,投资福建平潭大钲投资公司,加快多领域产品布局,快速增长有望持续。维持2017-2019年预测EPS0.51/0.67/0.88元,维持目标价32.28元,对应2018年PE48X,维持增持评级。

    将获取阿托伐他汀全部权益,通过一致性评价后业绩弹性大。公司收购新东港少数股权后,将拥有阿托伐他汀钙片全部权益。公司阿托伐他汀钙片仿制药一致性评价进展顺利,已于2018年1月19日获得CDE承办,有望于2018H1通过一致性评价。国内阿托伐他汀钙片市场规模超100亿元,原研份额仍高达66.5%(以数量计),竞争格局良好,公司品种通过一致性评价后,有望加快进口替代进程,利润弹性较大。

    丰富降糖降脂产品线,加快多领域平台建设。公司投资Waterstone后间接持有华世通20%股权,获得阿格列汀片(DPP-4i类降糖药)、卡格列净片(SGLT-2i类降糖药)、依折麦布片(降血脂药物)、非布司他片(高尿酸血症)多款在研产品,国内研发格局良好,华世通进度靠前,有望进一步丰富公司在降糖降脂领域的产品线。

    中长期有望继续快速增长。公司投资福建平潭大钲投资,借助国际一线PE——美国华平投资专业经验,加快战略布局。公司创新业务国际布局开启,新品陆续上市+核心品种通过一致性评价+医疗服务闭环布局,有望支撑公司中长期快速发展,夯实“药品+器械”龙头地位。

    风险提示:产品注册进度不及预期,高值耗材降价幅度过大。