荃银高科2017年业绩快报点评:业绩增长超预期,股权之争催化整合预期

投资建议:水稻新品种获得市场认同,主业将维持稳健增长;大北农连续增持给公司带来整合预期。因新产品销售热火,主业增长超预期,我们提升业绩预测,2018-2019年EPS为0.21、0.27元(原预测为0.15、0.21元),对应PE分别为49倍、38倍,维持15.35元目标价,“增持”评级。

    水稻新产品加速换代,业绩增长超市场预期。公司营业收入同比增长25%至9.5亿元,归母净利润同比增长104%至6246万元,业绩增长超市场预期。公司业绩超预期增长主要原因在于:国内杂交水稻正在经历第四代品种对第三代品种的换代,公司荃两优系列品种是市场上第四代换代主要品种,先发优势相对其他企业明显,市场销售火热。

    股权之争催化整合预期。公司前四大股东持股合计不超过50%,股权相对分散,股权之争也一直是公司存在的不确定因素。随着大北农的举牌,大北农及其一致行动人合计持股成为公司第二大股东,这也为公司与金色农华的进一步合作打开想象空间。国内种业正在面临第一场整合并购的浪潮,公司研发实力国内前列,未来在整合并购的浪潮中将首先受益。

    公司与金色农华的合作,将实现“1+1>2”的协同优势。杂交水稻行业正在经历产品更新换代,公司与金色农华的荃两优和C两优华占均是行业代表产品,未来有望凭借先发优势加快提升市占率。公司计划与金色农华成立合资公司,公司在研发方面有优势,金色农华在市场推广方面更胜一筹,双方的合作将实现“1+1>2”的协同优势。

    风险提示:公司整合并购不及预期;种子新品种推广不及预期。